受益于新能源汽車行業(yè)高速增長，其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈價值逐漸彰顯。隔膜作為動力電池中具有超高附加值的材料，具備高技術(shù)壁壘、成長價值突出等特點。隨著下游市場的爆發(fā)，業(yè)內(nèi)預(yù)計今年國內(nèi)鋰電池需求量將超過200GWh，對應(yīng)隔膜需求量約55億平米，同比增速達55%。

隨著下游市場的爆發(fā)，業(yè)內(nèi)預(yù)計今年國內(nèi)鋰電池需求量將超過200GWh，對應(yīng)隔膜需求量約55億平米，同比增速達55%。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國隔膜產(chǎn)量已經(jīng)達到13.19億平米，同比增速高達216%。同時，從各隔膜企業(yè)目前的生產(chǎn)情況以及未來的排產(chǎn)安排來看，隔膜產(chǎn)量將再創(chuàng)新高。

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鋰電隔膜行業(yè)賽道寬廣，需求快速提升，2025 年全球需求有望達 1994GWh，對應(yīng)隔膜需求有望達到 318 億平。放眼全球，新能源汽車市場發(fā)展呈加速之勢，中國、歐洲、美國三個 市場未來將持續(xù)貢獻重要增量，同時，儲能、電動兩輪車等領(lǐng)域也有望迎來快速增長。預(yù)計到 2025 年全球動力電池需求達到 1523GWh，外加 消費電池、儲能、電動工具、電動自行車等需求，預(yù)計 2025 年合計鋰電池需求量 1994Gwh，對應(yīng) 鋰電隔膜需求量達到 318 億平，是 2020 年規(guī)模的 5.3 倍，2020-2025 年均復(fù)合增速接近 40%。

“隔膜是動力電池重要組成部分之一，其性能直接影響電池的比容量、循環(huán)次數(shù)以及安全性能等?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂對記者表示，隨著新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，動力電池需求高速增長，我國隔膜出貨規(guī)模將持續(xù)擴大，量價齊升將助力隔膜市場景氣度進一步提高。

2022年開始，國內(nèi)隔膜供需關(guān)系逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦?yīng)求，動力電池產(chǎn)量增長迅速，帶動隔膜需求大漲，但國內(nèi)隔膜企業(yè)產(chǎn)能有限，供給已經(jīng)滿足不了需求。行業(yè)平衡點需要從供應(yīng)和需求兩個方面來評估，隨著設(shè)備供應(yīng)逐步寬松、新增產(chǎn)能釋放，隔膜供應(yīng)量預(yù)計將在2024年有所增加，短期國內(nèi)隔膜市場價格或?qū)⑿》蠞q。

近期隔膜價格穩(wěn)定，企業(yè)積極擴產(chǎn)但整體供給維持偏緊。三元電解液（圓柱/2600mAh）4 月 14 日均價為 4.325 萬元/噸，較上周下降 7.49％；磷酸鐵鋰電解液 4 月 14 日均價為 3.15 萬元 /噸，較上周下降 8.70％；電池級 DMC 價格為 0.56 萬元/噸，與上周持平；電池級 EC 價格為 0.535 萬元/噸，與上周持平；六氟磷酸鋰 4 月 14 日均價為 9.0 萬元/噸，較上周下降 12.20％。

市場需求持續(xù)旺盛，隔膜企業(yè)擴產(chǎn)競賽也在加速升級。電池中國注意到，僅最近一個月內(nèi)就有星源材質(zhì)、中材科技、滄州明珠三家龍頭企業(yè)宣布擴增產(chǎn)能，規(guī)劃的產(chǎn)能累計已經(jīng)超過了42億平米，擬投資金超過143億元。

6月17日，星源材質(zhì)公告，公司擬在南通經(jīng)開區(qū)投資建設(shè)鋰電池隔膜的研發(fā)和生產(chǎn)項目，該項目擬投資總額100億元，將建設(shè)年產(chǎn)30億平米濕法隔膜和涂覆隔膜產(chǎn)線。為此，公司擬在當(dāng)?shù)赝顿Y設(shè)立全資子公司作為投資主體開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，星源材質(zhì)靠干法隔膜起家，但受益于CATL大規(guī)模采購，去年上半年該公司濕法隔膜銷量已經(jīng)超過干法隔膜。對于此次投產(chǎn)，業(yè)內(nèi)分析稱，星源材質(zhì)轉(zhuǎn)向濕法隔膜似乎有意與龍頭恩捷股份搶奪市場份額，截至去年年底濕法隔膜全球產(chǎn)能第一的恩捷股份產(chǎn)能為33億平米。

上個月，中材科技5月19日公告稱，公司控股子公司中材鋰膜全資子公司南京鋰膜，擬在南京投資建設(shè)名為“年產(chǎn)10.4億平米鋰離子電池隔膜生產(chǎn)線”的項目，總投資37.5億元。在中材科技前一天，滄州明珠公告稱，擬在滄州投資建設(shè)“年產(chǎn)2億平方米濕法鋰離子電池隔膜項目”，項目投資總金額6.2億元。而更早之前，恩捷股份控股子公司上海恩捷擬投資建設(shè)16條高性能鋰離子電池微孔隔膜生產(chǎn)線及39條涂布線項目，項目投資總額達58億元。

“隨著我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)由補貼政策驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)向市場需求拉動，動力電池行業(yè)的投資以及新上產(chǎn)能增速明顯。與此同時，各省市風(fēng)光配套儲能以及供電側(cè)儲能利好政策不斷，此外5G基站備用電池上量，多重因素疊加導(dǎo)致鋰電池隔膜出現(xiàn)大量預(yù)期需求，傳統(tǒng)隔膜企業(yè)擴產(chǎn)符合行業(yè)發(fā)展趨勢?！睒I(yè)內(nèi)人士分析道。

受益于下游行業(yè)的高景氣度，不僅原有隔膜企業(yè)在不斷規(guī)劃產(chǎn)能擴張，新進入企業(yè)數(shù)量也在不斷增長，隔膜行業(yè)的競爭在不斷加劇，那些具有先進工藝和技術(shù)、成本優(yōu)勢突出、產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良的隔膜生產(chǎn)商有望占據(jù)更多市場份額。

從目前市場上的隔膜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，占主要比重的為濕法隔膜，2020年中國濕法隔膜出貨量達到約26億平米，占隔膜總出貨量的70%。干法隔膜出貨量約11億平米，占隔膜市場總量的30%。從今年以來隔膜企業(yè)的擴產(chǎn)情況來看，基本也都是以濕法為主。

在技術(shù)上，產(chǎn)品厚度越來越薄是主要演變趨勢。濕法隔膜在磷酸鐵鋰動力電池領(lǐng)域的滲透率進一步提升，7um濕法隔膜已開始部分批量使用，5um濕法隔膜在消費電池已經(jīng)批量使用。據(jù)了解，中材科技7um濕法隔膜在行業(yè)率先實現(xiàn)量產(chǎn)量銷，5um濕法隔膜已開發(fā)成功。恩捷股份已掌握濕法異步及同步拉伸技術(shù)，多種類型的5-20um基膜可滿足不同客戶不同用途的需求。

值得注意的是，雖然隔膜企業(yè)積極擴產(chǎn)，但有證券機構(gòu)研報指出，鋰電隔膜行業(yè)屬于資本密集、技術(shù)密集型行業(yè)，擴產(chǎn)周期一般需要兩年。同時隔膜設(shè)備的門檻高，目前行業(yè)主要采用日本和德國的鋰電隔膜設(shè)備，國產(chǎn)設(shè)備尚有很大差距，而過往設(shè)備交付需16個月，受到設(shè)備產(chǎn)能限制，行業(yè)短期優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能也難以大量投放。

從長遠來看，據(jù)隔膜企業(yè) W-Scope測算，到2025年全球鋰電池市場接近1400GWh，對隔膜需求將達到200億平米，到 2030年全球鋰電池市場或?qū)⒊?000GWh，對隔膜需求接近320億平米，是2020年體量的5.3倍。在金額上，僅 2025 年全球基膜利潤空間有望達48.6億元，涂布膜利潤空間約63億元，因此隔膜行業(yè)整體利潤空間有望在5年內(nèi)達約110億元。

不過，市場需求在增大的同時，競爭也變得異常激烈。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著規(guī)模和技術(shù)工藝水平提升，國內(nèi)鋰電池隔膜企業(yè)差距將進一步拉開，市場進一步集中。因此，隔膜企業(yè)需要不斷提升工藝水平，提高供應(yīng)能力進而提高市場份額，才能在行業(yè)優(yōu)勝劣汰的過程中存活立足。

技術(shù)水平差異將極大影響隔膜企業(yè)的競爭能力和利潤水平。恩捷股份2015年隔膜產(chǎn)品綜合良品率為53%，工藝改進后，2017年綜合良品率達78%，疊加擴產(chǎn)后形成的規(guī)模效應(yīng)，公司市場份額隨之提升。

隔膜行業(yè)的高壁壘主要體現(xiàn)在生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)和工藝、資金、客戶等四個維度。首先，隔膜產(chǎn)線的產(chǎn)能供給稀缺；其次，隔膜生產(chǎn)工藝升級難度大，產(chǎn)品良品率低，通過工藝改進提升良品率很難一蹴而就，需要較長時間積累；此外，隔膜行業(yè)重資產(chǎn)屬性較強，資金投入量較大；最后，隔膜行業(yè)下游客戶的認(rèn)證門檻高、周期長。

隔膜生產(chǎn)工藝的改良程度，將推動行業(yè)格局顯著分化。孟祥旭表示：“作為隔膜行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的恩捷股份和星源材質(zhì)，隔膜產(chǎn)品一直保持較高良品率，近年來一直保持在80%以上，業(yè)內(nèi)其他廠商短期難以超越，已形成明顯的技術(shù)壁壘。隔膜產(chǎn)品對厚度均勻性、力學(xué)性能、透氣性能、理化性能等方面的要求較高，不同廠家的隔膜產(chǎn)線涉及的技術(shù)點也不一樣，技術(shù)改良對技術(shù)人員的要求也較高?！?/p>

近年來有不少隔膜生產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)淘汰（河南義騰、東皋隔膜、鴻圖隔膜等），也有不少企業(yè)因為開工率低、毛利率低等種種原因被合并收購（蘇州捷力、Celgard、紐米科技等），在隔膜壁壘高、盈利難、疊加頭部企業(yè)并購整合影響下，目前行業(yè)格局漸趨清晰。隔膜行業(yè)需求旺盛，頭部企業(yè)產(chǎn)能有限，滿產(chǎn)滿銷，二梯隊企業(yè)產(chǎn)能利用率提升，導(dǎo)致TOP3的行業(yè)集中度下滑；TOP6企業(yè)產(chǎn)能提升較大，帶動TOP6企業(yè)占有率提升。隔膜頭部企業(yè)在技術(shù)、融資、擴產(chǎn)等方面具備優(yōu)勢，未來全球份額也有望持續(xù)提升。

目前來看，中高端動力鋰離子電池對隔膜的產(chǎn)品品質(zhì)要求極高，整體隔膜市場中高端產(chǎn)能依舊供給不足。在下游電池廠TWh前景的展望下，未來隔膜的保供將變得更為重要，合理的價格、可觀的盈利進而持續(xù)的擴產(chǎn)，有望成為電池企業(yè)對待上游隔膜廠的更優(yōu)選擇。

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