憑借著開年以來業(yè)績的快速“回血”，可轉(zhuǎn)債基金又一次成為了市場焦點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，全市場有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的5119只(不同份額分開計算，下同)債券基金中，年內(nèi)回報排在前10的就有6只為可轉(zhuǎn)債基金。

【資料圖】

那么可轉(zhuǎn)債基金眼下還能“上車”嗎？我們該如何挑選？本期硬核選基一起來扒扒。

一、“攻守兼?zhèn)洹钡目赊D(zhuǎn)債基金

可轉(zhuǎn)債基金，顧名思義就是主要投資于可轉(zhuǎn)債的基金。

目前市場上它的數(shù)量并不多，主要分為兩種。

一種是名字中直接帶有“轉(zhuǎn)債”、“可轉(zhuǎn)換債券”等相關(guān)字樣的基金。這類基金大多投資固定收益類資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，且其中的大部分又都投資于可轉(zhuǎn)債。

還有一種較為特殊。它們的名字中并沒有明顯的標(biāo)簽，但是實(shí)際投資品種中可轉(zhuǎn)債占比同樣較高，因而理論上也可以歸為可轉(zhuǎn)債基金。

基于此，我們?nèi)羰且宰罱B續(xù)四個季度基金轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模占比超過50%來篩選有可比數(shù)據(jù)的Wind開放式基金，那么一共有112只基金符合要求，其中名字帶有明顯轉(zhuǎn)債標(biāo)簽的基金為64只。

(部分名字帶有明顯轉(zhuǎn)債標(biāo)簽的基金；數(shù)據(jù)來源/Wind；制圖/硬核選基)

很多小伙伴可能對這些基金較為陌生。

究竟原因，除了上面提到的數(shù)量較少之外，主要投資標(biāo)的可轉(zhuǎn)債較為復(fù)雜也是一個重要因素。

簡單的理解，可轉(zhuǎn)債就是一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券。

購買它的投資者，一方面可以選擇持有到期以獲得本息收益，另一方面，也可以按照約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票，以獲得股票的股息紅利和股票價格上漲帶來的收益。

對應(yīng)到基金上：

在市場不景氣時，基金經(jīng)理可以采取保守策略，持有相關(guān)可轉(zhuǎn)債到期以獲得固定利息收益；

反過來，在市場大漲時，基金經(jīng)理可以采取激進(jìn)策略，在約定時間內(nèi)將相關(guān)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成正股以獲得超額收益。

可轉(zhuǎn)債基金因而也被很多人稱為“攻守兼?zhèn)洹钡母呤帧?/p>

二、“快速”回血！多只可轉(zhuǎn)債基金開年以來漲超9%

那么可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績究竟如何？

數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，86只有可比數(shù)據(jù)的可轉(zhuǎn)債基金 (在前面112只可轉(zhuǎn)債基金的基礎(chǔ)上進(jìn)一步統(tǒng)計2019年前成立的基金)算術(shù)平均回報為67.62%，其中有14只回報更是超過了100%。

(數(shù)據(jù)來源/Wind；制圖/硬核選基)

“硬幣”的另一面，可轉(zhuǎn)債基金一旦跌起來并不含糊。

典型如在2022年里的表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，112只可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)僅2只收益為正，而南方希元可轉(zhuǎn)債、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債C等31只基金跌幅超過了20%。

這一年，可轉(zhuǎn)債市場的表現(xiàn)可謂一波三折，具體如國聯(lián)證券分析：

1月初到4月底-受到國內(nèi)外多重壓力的影響，轉(zhuǎn)債市場隨股票市場一起調(diào)整；

4月底到8月初-汽車、鋰電、光伏等高成長賽道行業(yè)景氣度提高，新能源行業(yè)轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)超預(yù)期反彈，引領(lǐng)轉(zhuǎn)債市場行情；

8月初至12月，尤其是11月中下旬至12月-在利率上行債基、銀行理財贖回壓力下，可轉(zhuǎn)債市場整體再次出現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢。

但如此頹勢的行情并未延續(xù)到2023年。

Wind數(shù)據(jù)顯示，開年以來(截至1月20日，下同)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計上漲4.45%，可轉(zhuǎn)債基金跟著表現(xiàn)亮眼，同期平均收益率達(dá)到6.33%。

對此，匯成基金研究中心分析稱，在疫情防控政策逐步優(yōu)化、地產(chǎn)政策邊際變化以及穩(wěn)增長訴求更加明確的催化下，權(quán)益市場迎來反彈，正股價格上漲的帶動作用是此輪可轉(zhuǎn)債市場上行的主要原因。

這并不難理解。

一方面，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股權(quán)是通過“犧牲”一部分債券收益獲得的，其票面利率一般會比普通債券利率要低一些，因而可轉(zhuǎn)債基金的主要收益還是來自于可轉(zhuǎn)債的價格上漲或者轉(zhuǎn)股套利。

另一方面，可轉(zhuǎn)債基金大都是有股票倉位的，比起普通的債券型基金，可轉(zhuǎn)債基金受權(quán)益市場的影響更大。

(圖片來源/廣發(fā)基金)

再具體到產(chǎn)品上，最高15天漲超9%！Wind數(shù)據(jù)顯示，開年以來(共15個交易日)，漲幅超過9%有8只基金，分別是：融通可轉(zhuǎn)債A(9.45%)、融通可轉(zhuǎn)債C(9.43%)、華商豐利增強(qiáng)定開C(9.13%)、金鷹元豐A(9.11%)、南方昌元可轉(zhuǎn)債A(9.10%)、金鷹元豐C(9.09%)、華商豐利增強(qiáng)定開A(9.08%)、南方昌元可轉(zhuǎn)債C(9.07%)。

(數(shù)據(jù)來源/Wind；制圖/硬核選基)

融通可轉(zhuǎn)債A成立于2013年3月，最新(2022-12-31)基金規(guī)模0.66億元，現(xiàn)任基金經(jīng)理許富強(qiáng)于2018年5月接任。

持倉上，截至2022年12月31日，融通可轉(zhuǎn)債A的股票倉位為5.76%，債券則為91.85%，其中可轉(zhuǎn)債達(dá)105.77%，較上期上漲了21.05%。進(jìn)一步來看，占基金資產(chǎn)凈值比例超過10%的可轉(zhuǎn)債有兩只：龍凈轉(zhuǎn)債(14.18 %)、 潤建轉(zhuǎn)債(12.60%)，對比上一季度末，比例均有所提升。

對此，許富強(qiáng)在2022年年報中也提到：可轉(zhuǎn)債組合積極調(diào)整個券結(jié)構(gòu)，維持較高的個股集中度。目前存量部分轉(zhuǎn)債已經(jīng)存在較高吸引力，組合四季度系統(tǒng)性提高了轉(zhuǎn)債倉位。

業(yè)績上，融通可轉(zhuǎn)債A開年以來表現(xiàn)雖很亮眼，但若拉長時間維度來看，由于2021年以前的業(yè)績基本上沒有跑贏過同類基金，所以成立以來的回報依舊不理想。

(圖片來源/Wind)

再來看看華商豐利增強(qiáng)定開，這只基金C、A份額的區(qū)間業(yè)績回報分別排在了第三、第七位。

持倉上，以華商豐利增強(qiáng)定開A為例，截至2022年12月31日，其股票倉位為13.53%，債券則為78.54%，其中可轉(zhuǎn)債達(dá)80.59%，較上期減少了12.17%。

事實(shí)上，自現(xiàn)任基金經(jīng)理厲騫2019年年底接管以來，這只基金的股票倉位就長期穩(wěn)定在了15%上下，而債券主要配置品種則從企業(yè)發(fā)行債券逐漸變成了可轉(zhuǎn)債。

在2022年的年報中，厲騫也有提到自己在債券上的投資策略：主要以中短久期的債券為主，投資信用評級以AAA為主，嚴(yán)格控制信用風(fēng)險，并適時參與利率債、可轉(zhuǎn)債及權(quán)益資產(chǎn)來增厚基金收益。

(圖片來源/Wind)

(圖片來源/Wind)

業(yè)績上，這是一只長期表現(xiàn)相當(dāng)優(yōu)秀的基金。數(shù)據(jù)顯示，其近1年、近2年、近3年、近5年以及成立以來的總回報都排在同類首位。

(圖片來源/Wind) 三、要不要“上車”？

值得注意的是，可轉(zhuǎn)債基金眼下整體表現(xiàn)雖然較為強(qiáng)勢，但機(jī)構(gòu)對2023年行情還是較為謹(jǐn)慎的。

國聯(lián)證券判斷稱，2023年轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)預(yù)計會好于2022年。美國通脹回落致美聯(lián)儲加息幅度放緩，國內(nèi)疫情防控精準(zhǔn)科學(xué)，三箭齊發(fā)房地產(chǎn)政策改善地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期，三重利好疊加，轉(zhuǎn)債市場雖有轉(zhuǎn)股溢價率回落壓力，但整體表現(xiàn)依然可能好于2022年。

中銀國際則表示，估值不是2023年轉(zhuǎn)債行情的主要矛盾，核心矛盾還是在于正股走勢。若未來A股市場企穩(wěn)反彈，轉(zhuǎn)債市場機(jī)會仍存。隨著之前壓制市場的不利因素逐漸緩解，A股市場有望走出一輪反彈行情。在轉(zhuǎn)債策略方面，建議投資者防守反擊，保持適度進(jìn)攻。

這種情況下，硬核選基提醒想要上車的小伙伴：在看到收益不斷反彈的同時，還要特別警惕可轉(zhuǎn)債基金的波動風(fēng)險。

要知道，可轉(zhuǎn)債基金雖是債券基金大家族中的一員，但它的回撤遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過純債基金。

比如眼下暫時業(yè)績排在第一的融通可轉(zhuǎn)債A，自成立以來的最大回撤就超過了57%，并不比股票型基金來得低。

而若單看2022年，有57只可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)最大回撤在20%以上，其中有6只甚至超過30%。

(數(shù)據(jù)來源/Wind；制圖/硬核選基)

如果你覺得這樣的回撤已經(jīng)超過了自己的承受范圍，那么可轉(zhuǎn)債基金即便短期表現(xiàn)再好，顯然依舊是不太適合入手的。