世界今日報丨中國銀河證券：信貸開門紅兌現(xiàn) 銀行業(yè)政策環(huán)境向好

來源：中國銀河證券研究時間：2023-03-03 08:58:54

(資料圖片)

核心觀點

社融超預(yù)期，信貸開門紅兌現(xiàn)。1月新增社融5.98萬億元，高于5.4萬億元的預(yù)期值，主要受到去年同期高基數(shù)影響，信貸前置效應(yīng)明顯。1月，新增人民幣貸款4.93萬億元，同比多增7308億元；外幣貸款減少131億元，同比多減1162億元，新增政府債券4140億元，同比少增1886億元；新增企業(yè)債融資1486億元，同比少增4352億元，預(yù)計與債市調(diào)整有關(guān)；新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資864億元，同比少增475億元；新增表外融資 3485億元，同比少增996億元。其中，新增未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票2963億元，同比少增1770億元。結(jié)構(gòu)上看，對公強、零售弱，企業(yè)中長期貸款貢獻顯著。1月單月居民部門新增貸款2572億元，同比少增5858億元；企業(yè)部門新增人民幣貸款4.68萬億元，同比多增1.32萬億元。其中，短期貸款同比多增5000億元；中長期貸款同比多增1.4萬億元；票據(jù)融資同比少增5915億元。

Q4貨幣政策執(zhí)行報告預(yù)判2023年經(jīng)濟并定調(diào)貨幣政策。報告指出2023年經(jīng)濟運行有望總體回升，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，總量層面保持流動性合理充裕，保持信貸總量有效增長，助力實現(xiàn)促消費、擴投資、帶就業(yè)的綜合效應(yīng)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具聚焦重點、合理適度、有進有退?？傮w來看，經(jīng)濟預(yù)期企穩(wěn)向好，穩(wěn)增長導(dǎo)向不變，擴內(nèi)需為重點方向，利好銀行經(jīng)營環(huán)境改善。從信貸投放角度來看，消費與投資有望成為重要抓手，小微、科創(chuàng)和綠色等領(lǐng)域預(yù)計維持高景氣度。同時貸款利率處于歷史低點，重定價幅度預(yù)計小于2022年，中長期貸款比重上升有助息差企穩(wěn)。

商業(yè)銀行資本監(jiān)管監(jiān)管優(yōu)化，風(fēng)險權(quán)重調(diào)整釋放信貸增長空間。新的資本管理規(guī)定與現(xiàn)有監(jiān)管指標設(shè)定差異不大，核心區(qū)別在于銀行在各類資產(chǎn)上的風(fēng)險權(quán)重計算有所變化，進而對后續(xù)的信貸投放和擴表產(chǎn)生影響。對公業(yè)務(wù)層面，投資級企業(yè)和中小企業(yè)風(fēng)險貸款權(quán)重降至75%和85%，地產(chǎn)開發(fā)貸風(fēng)險權(quán)重上升至150%，按揭引入LTV概念/風(fēng)險權(quán)重有所下降，信用卡合格交易者信用卡循環(huán)貸款風(fēng)險權(quán)重下調(diào)至45%，同業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重受評級和期限影響，投資業(yè)務(wù)方面次級債風(fēng)險權(quán)重上升，一般政府債風(fēng)險權(quán)重下降，專項債不變。風(fēng)險權(quán)重調(diào)整總體上利于投資級企業(yè)貸款、按揭貸款較多的國有行以及信用卡業(yè)務(wù)領(lǐng)先的部分股份行，有助于節(jié)約資本，釋放信貸投放空間，更好地加大對實體經(jīng)濟的信用支持力度。

投資建議

信貸開門紅為銀行業(yè)全年資產(chǎn)端擴張?zhí)峁┝己瞄_端，穩(wěn)增長政策導(dǎo)向有望不變，疫情防控措施優(yōu)化，地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險持續(xù)化解，銀行經(jīng)營環(huán)境向好，壓制估值的因素基本出清，向上修復(fù)空間打開。當前階段銀行板塊估值性價比高、配置價值凸顯，持續(xù)看好銀行板塊投資機會，維持“推薦”評級，個股方面，推薦寧波銀行(002142)，江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)、招商銀行(600036)、平安銀行(000001)。

需要關(guān)注的重點公司

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險。

責(zé)任編輯：

標簽：貨幣政策信貸投放人民幣貸款

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