【遠(yuǎn)東資信:下調(diào)花王股份主體及"花王轉(zhuǎn)債"評級至B-】

遠(yuǎn)東資信評估有限公司決定將花王股份主體信用等級由B+下調(diào)至B-，評級展望為負(fù)面；將“花王轉(zhuǎn)債”的信用等級由B+下調(diào)至B-。

點(diǎn)評：截至目前，公司存續(xù)期債券規(guī)模3.07億元，債券只數(shù)1只。

(資料圖片)

5月24日，ST花王收上交所年報問詢函，公司在報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.96億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤-2.28億元，連續(xù)三個會計(jì)年度凈利潤為負(fù)。同時，因流動負(fù)債高于流動資產(chǎn)，多項(xiàng)借款逾期、銀行賬戶被司法凍結(jié)、募集資金臨時補(bǔ)流未歸還等事項(xiàng)，年審會計(jì)師對公司2022年度財(cái)務(wù)報告出具了帶“與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性段落”的無保留意見審計(jì)報告。此外，公司2022年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1549.75萬元，較上年同期下降65.4%，凈利潤-2448.42萬元。 6月15日，花王生態(tài)工程股份有限公司(603007.SH，以下簡稱“ST花王”)公告稱將延期回復(fù)上交所有關(guān)花王2022年年報所含問題的問詢函，距交易所發(fā)出監(jiān)管問詢函已經(jīng)過去了20多天。

6月19日，ST花王表示，公司2023年生態(tài)景觀業(yè)務(wù)整體保持穩(wěn)定，截至2023年4月30日，公司待執(zhí)行合同金額規(guī)模總計(jì)約為5.3億元，其中生態(tài)景觀施工業(yè)務(wù)約為2.8億元，其中包含待執(zhí)行遂平縣奎旺河水環(huán)境綜合治理項(xiàng)目約為2.4億元和待執(zhí)行魚躍集團(tuán)全球研發(fā)總部改造項(xiàng)目0.4億元，生態(tài)景觀設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)待執(zhí)行的規(guī)劃設(shè)計(jì)合同數(shù)量為155項(xiàng)，合計(jì)金額約為2.5億元，為2023年業(yè)績提供了充足的支撐。

【東方金誠：將遵義經(jīng)開投評級展望調(diào)整為負(fù)面，并將其移出評級觀察名單】

東方金誠決定維持遵義經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)有限公司主體信用等級為AA，評級展望調(diào)整為負(fù)面，維持“17遵經(jīng)開項(xiàng)目債/PR遵經(jīng)開”信用等級為AA，并將其移出評級觀察名單。

點(diǎn)評：截至目前，公司存續(xù)期債券規(guī)模26.82億元，債券只數(shù)7只。

東方金誠認(rèn)為，遵義市經(jīng)濟(jì)實(shí)力依然很強(qiáng)，且公司從事的基礎(chǔ)設(shè)施及保障房建設(shè)等業(yè)務(wù)仍具有較強(qiáng)的區(qū)域?qū)I性，可以繼續(xù)得到股東及相關(guān)各方的支持。同時，東方金誠關(guān)注到，公司資金占用問題依然嚴(yán)重，債務(wù)償還壓力依然較大，在建項(xiàng)目的資金保障及實(shí)施進(jìn)度不確定性進(jìn)一步加大，可獲得的外部支持仍弱于地區(qū)內(nèi)最主要的開發(fā)建設(shè)主體。

公司的資金占用問題依然嚴(yán)重，其原因是公司應(yīng)收類款項(xiàng)占資產(chǎn)總額的比重較高,且無明確的回款計(jì)劃。同時公司未來2~3年到期債務(wù)規(guī)模較大,且持續(xù)面臨債券本金的回售及到期,債務(wù)償還壓力依然較大。

受融資環(huán)境嚴(yán)重惡化影響,公司重點(diǎn)在建項(xiàng)目的資金保障及實(shí)施進(jìn)度不確定性進(jìn)一步加大。與此同時，公司對外擔(dān)保規(guī)模較大,區(qū)域集中度較高,且已出現(xiàn)區(qū)域性債務(wù)傳導(dǎo)事件,面臨一定的代償風(fēng)險。

【黔南州國有資本營運(yùn)：控股子公司被納入失信被執(zhí)行人名單】

黔南州國有資本營運(yùn)有限責(zé)任公司公告稱，公司控股子公司都勻市國有資本營運(yùn)有限責(zé)任公司與遠(yuǎn)東宏信(天津)融資租賃有限公司簽署《售后回租賃合同》，由于都勻國資未能按時支付租金，遠(yuǎn)東租賃將都勻國資訴至天津市濱海新區(qū)人民法院，后在法院調(diào)解下結(jié)案。由于都勻國資未能按照調(diào)解協(xié)議約定履行相關(guān)義務(wù)，天津市濱海新區(qū)人民法院對都勻國資及其法定代表人采取限制高消費(fèi)措施，并將公司納入失信被執(zhí)行人名單。

點(diǎn)評：截至目前，公司存續(xù)期債券規(guī)模6.00億元，債券只數(shù)2只。

截至目前，中證鵬元維持黔南州國有資本營運(yùn)有限責(zé)任公司的主體信用等級為AA，維持評級展望為穩(wěn)定。

中證鵬元考慮到公司外部環(huán)境仍較好，公司建造合同業(yè)務(wù)仍有一定的持續(xù)性，繼續(xù)得到股東和當(dāng)?shù)卣拇罅χС?；但同時中證鵬元也關(guān)注到了公司資產(chǎn)流動性較弱，資金壓力和償債壓力較大，且面臨很大的或有負(fù)債風(fēng)險等風(fēng)險因素。

公司資產(chǎn)以土地、建設(shè)項(xiàng)目成本和應(yīng)收款項(xiàng)為主，受限資產(chǎn)規(guī)模較大，土地資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，應(yīng)收款項(xiàng)對營運(yùn)資金有較大占用，所以公司的資產(chǎn)流動性較弱。公司的短期債務(wù)占比較高，公司現(xiàn)金類資產(chǎn)和利潤對短期債務(wù)和利息的覆蓋水平較低，因此公司總債務(wù)規(guī)模較大，償債壓力較大。

【綠城房地產(chǎn)集團(tuán)：公司關(guān)聯(lián)方市場化購買公司債券及資產(chǎn)支持證券3.5億元】

綠城房地產(chǎn)集團(tuán)公告稱，公司之關(guān)聯(lián)方購買債券為“18綠城07”、“19綠城03”、“20綠城01”、“20綠城03”、“20綠城04”、“20綠城07”、“21綠城01”、“21綠城03”、“綠城22優(yōu)”、“22綠城01”，合計(jì)359.9萬張，累計(jì)購買金額35446萬元。

點(diǎn)評：截至目前，公司存續(xù)期債券規(guī)模293.66億元，債券只數(shù)27只。

從2019年開始，綠城的合同銷售額從1500億起步，一路干到了今天的3000億，四年業(yè)績增長100%，這其中還包括了三年疫情的特殊時期。這樣的增長速度在業(yè)內(nèi)的確無人能媲美。而不與人知的是，與魔性增長相匹配的，則是綠城不拘一格標(biāo)榜自己的手法。

從2019年初到2022年四年中，綠城的長期股權(quán)投資從108 億暴增到435億，四年增長302%；少數(shù)股東權(quán)益從171 億狂飆到了738 億，四年暴增了331%。憑著廣泛撒網(wǎng)，公司終于修得了四年規(guī)模增長100%的正果。2022年，綠城號稱自己的銷售規(guī)模是3003億，其實(shí)與自投賣房子有關(guān)的收入只有2128億，剩下的875億全部來自代建的他人項(xiàng)目。公司一直在著力表演自己的強(qiáng)大，但凈利潤卻只有27億，還不起其他龍頭房企的零頭。

從2019年開始，綠城在土地市場上殺紅了眼，每年千億拿地不在話下，存貨從2019年初的1500億狂飆到了2022年的2800億，上漲87%。在最應(yīng)該審時度勢的時候，綠城卻一直在反向加杠桿。2019年初，公司有息負(fù)債是814 億；等到了2022年末，這一數(shù)字是1400億，暴漲72%。地產(chǎn)行業(yè)周期錯配的結(jié)局沒有意外。到了最艱難的2022年，綠城的資金鏈開始緊張，到年中，除限后的現(xiàn)金短債比只有1.66倍，市場上也出現(xiàn)了公司付不出供應(yīng)商貨款的傳聞。

實(shí)際上，綠城當(dāng)下已經(jīng)度過最危險的時刻，未來它最大的問題已不是資金鏈，而是削薄的業(yè)務(wù)和收入組合。沒有頭部開發(fā)企業(yè)的規(guī)模集約優(yōu)勢，也沒有其他穩(wěn)健房企開發(fā)和經(jīng)營利潤的比翼齊飛，綠城只有開發(fā)板塊獨(dú)挑大梁。雖然有代建板塊，但對公司總體收入貢獻(xiàn)太少。2022年，代建營收不到總營收的2%，實(shí)在是微不足道。