6月25日，細(xì)分化工行業(yè)龍頭彩客化學(xué)發(fā)布公告稱，受疫情以及國內(nèi)外政治經(jīng)濟環(huán)境等綜合影響，公司擬變更相關(guān)所得款項凈額的用途，將此前計劃用于收購ONT/OT下游制造商或其他化學(xué)產(chǎn)品制造商的7410萬元人民幣(單位下同)，用于補充擴大及運營電池材料業(yè)務(wù)。

(來源：上市公司公告)

綜合考慮當(dāng)前動力電池市場技術(shù)路線的更迭趨勢，以及彩客化學(xué)以往的業(yè)務(wù)布局情況，將可分配的財務(wù)資源投向確定性更強的電池材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域無疑是明智之舉。事實上，在卓有成效的技術(shù)改造和明確的需求驅(qū)動下，公司的電池材料業(yè)務(wù)或在今年迎來爆發(fā)機遇，為市場帶來新驚喜。

加強技改，磷酸鐵產(chǎn)能提升至2萬噸/年

作為化工行業(yè)的細(xì)分龍頭，彩客化學(xué)是全球知名的染料、顏料、農(nóng)藥中間體生產(chǎn)商，核心產(chǎn)品DSD酸的市場占有率全球領(lǐng)先。在原有業(yè)務(wù)領(lǐng)域的巨大優(yōu)勢之上，2017年彩客化學(xué)將業(yè)務(wù)線條拓展到電池材料領(lǐng)域，開始自建磷酸鐵項目。

當(dāng)年度，彩客化學(xué)在河北滄州投建了1.5萬噸的鋰電池正極材料前驅(qū)體磷酸鐵生產(chǎn)線，裝置于2019年底可供大規(guī)模生產(chǎn)。2020年度，公司對生產(chǎn)線進(jìn)行一步法工藝改造并向下游客戶供貨，獲得了客戶積極好評。2020年公司電池材料板塊實現(xiàn)收入約820萬元，占營收比重較上一年有所提升。

為提升磷酸鐵產(chǎn)品內(nèi)在競爭力，公司向電池材料業(yè)務(wù)傾斜了更多資源，目前已完成了產(chǎn)線技術(shù)升級。通過工藝改進(jìn)，彩客化學(xué)將磷酸鐵產(chǎn)線產(chǎn)能從1.5萬噸/年提升至2萬噸/年，有效提升了磷酸鐵的生產(chǎn)效率及產(chǎn)品質(zhì)量。

公司持續(xù)的投入反映出了其發(fā)展電池材料業(yè)務(wù)的決心，而從動力電池行業(yè)持續(xù)高漲的景氣度看，公司業(yè)務(wù)布局具有前瞻性，在新賽道的選擇上把握住了關(guān)鍵時機。

標(biāo)準(zhǔn)更高的生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)效率，降低了公司磷酸鐵產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本，讓彩客化學(xué)的電池材料業(yè)務(wù)擁有更大的利潤空間，進(jìn)一步強化了公司磷酸鐵產(chǎn)品的市場競爭力。

此次，彩客化學(xué)又將超7000萬資金投向電池材料業(yè)務(wù)，再次彰顯公司對磷酸鐵業(yè)務(wù)的信心，是公司既有發(fā)展戰(zhàn)略的貫徹，也是新市場環(huán)境下的策略調(diào)整。隨著電池材料業(yè)務(wù)價值釋放的動因持續(xù)顯現(xiàn)，公司的盈利能力有望借此得到改善。

下游供需緊張，磷酸鐵或成增長新引擎

磷酸鐵這一波的機會點在哪里?需求驅(qū)動下的“量價齊升”是關(guān)鍵。

作為磷酸鐵鋰的主要原材料之一，磷酸鐵位于產(chǎn)業(yè)上游，其景氣程度與下游市場的應(yīng)用息息相關(guān)。而近十年磷酸鐵鋰最重要的應(yīng)用場景就是動力電池，經(jīng)過與三元鎳鈷錳電池的地位爭奪，近一兩年，磷酸鐵鋰電池又逐步回歸到市場中心。

磷酸鐵鋰電池已站在騰飛邊緣，將帶動磷酸鐵的需求量提升。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，今年5月，國內(nèi)動力電池裝車量9.8GWh，同比上升178.2%，其中三元電池共計裝車5.2GWh，同比增長95.3%，磷酸鐵鋰電池共計裝車4.5GWh，同比暴增458.6%。今年前5個月，磷酸鐵鋰電池裝車量累計17.1GWh，占總裝車量41.3%，同比累計上升456.6%，對應(yīng)的磷酸鐵鋰產(chǎn)量也提升顯著，甚至反超三元材料。從趨勢上看，全年磷酸鐵鋰裝機量超過三元將是大概率事件，磷酸鐵鋰電池有望成為動力市場主流，帶動產(chǎn)業(yè)鏈同步發(fā)展。

(來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟)

磷酸鐵鋰重拾熱度的根本原因在于，其安全性和價格相較三元鎳鈷錳電池更具優(yōu)勢。當(dāng)前國內(nèi)電動車已站在大規(guī)模市場化推廣的前夜，補貼政策走向尾聲，車企想要占據(jù)更大的市場份額，必須滿足終端消費者的性價比需求。主機廠的反應(yīng)十分直觀，當(dāng)前推廣目錄中磷酸鐵鋰車型的占比持續(xù)提升，銷量前10的車型中有6款推出了磷酸鐵鋰版本。

華安證券的數(shù)據(jù)顯示，極限測算下，磷酸鐵鋰較三元鎳鈷錳電池在正極和電芯層面分別有55%和22%的成本優(yōu)勢，在當(dāng)前補貼方案下，若將三元換成磷酸鐵鋰則成本可下降約9-11%，補貼完全退出后，磷酸鐵鋰的降本成效將更為顯著。

另外，從發(fā)展階段來看，磷酸鐵鋰的技術(shù)成熟度比三元電池更高，在安全性和循環(huán)壽命上的表現(xiàn)遠(yuǎn)好于三元電池。加上三元鎳鈷錳電池中的金屬鈷，金屬鎳材料稀缺且主要在國外，需求市場下，價格長期高位波動，難擔(dān)市場化的重任，預(yù)計未來磷酸鐵鋰電池將大概率成為市場主流。

值得一提的是，隨著技術(shù)的持續(xù)改善，磷酸鐵鋰已經(jīng)在加速鉛酸市場替代，并在儲能領(lǐng)域擁有了更加豐富的應(yīng)用場景。比如用戶側(cè)可在商業(yè)綜合體或工業(yè)園區(qū)作為備用電池或削峰填谷等，發(fā)電側(cè)減少棄風(fēng)棄光等，電網(wǎng)側(cè)用于微電網(wǎng)系統(tǒng)，延緩擴容和調(diào)峰調(diào)頻等。

動力電池、儲能和鉛酸替代市場爆發(fā)出的潛力，改變了磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯，新一輪的擴產(chǎn)周期已經(jīng)啟動，磷酸鐵求大于供，價格步入上行通道。目前主力公司規(guī)劃了數(shù)十萬噸的磷酸鐵鋰產(chǎn)能，供需較為緊張。根據(jù)中金公司的數(shù)據(jù)，需求市場已經(jīng)帶動主流磷酸鐵價格達(dá)到約1.35萬元/噸，較去年低點提升17.4%。伴隨先期規(guī)劃的磷酸鐵鋰產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計磷酸鐵供需將處于持續(xù)緊張狀態(tài)，這將為磷酸鐵價格的上漲提供更大動力。

可以預(yù)見的產(chǎn)量需求和產(chǎn)品單位價格提升，將有力驅(qū)動磷酸鐵公司業(yè)績增長。對彩客化學(xué)來說，其電池材料業(yè)務(wù)已經(jīng)趕上風(fēng)口期，并提前完成技改，提升了產(chǎn)線產(chǎn)能和產(chǎn)品品質(zhì)，符合主流以及更高端的市場需求，持續(xù)加碼的投入有望助推該業(yè)務(wù)板塊在2021年實現(xiàn)超預(yù)期突破，成為新的業(yè)績增長動力。

結(jié)尾

彩客化學(xué)對今年的發(fā)展前景信心十足。年初以來，公司啟動了密集的股份回購，截止目前公司累積回購股份數(shù)達(dá)到450.1萬股，占公司已發(fā)行股本約0.44%。

整體來看，彩客化學(xué)的主營業(yè)務(wù)板塊龍頭地位穩(wěn)固，電池材料業(yè)務(wù)則蓄力爆發(fā)，前景可期，

在疫情控制得力，全球經(jīng)濟回暖的背景下，公司已經(jīng)迎來業(yè)績改善契機。尤其是公司的磷酸鐵業(yè)務(wù)，在較大的確定性需求下，若能持續(xù)保障產(chǎn)能和品質(zhì)提升，構(gòu)筑差異化競爭壁壘，或?qū)Ⅱ?qū)動公司迎來價值重估。