多位業(yè)內(nèi)人士反映，產(chǎn)業(yè)鏈冷熱不均的原因是行業(yè)處于深度去庫(kù)存階段。目前，企業(yè)去庫(kù)存的主流策略是以減少原材料采購(gòu)、降低產(chǎn)量為主，在需求尚未大規(guī)?；謴?fù)之前，去化速度會(huì)有所拉長(zhǎng)，二季度末或?yàn)橹匾^測(cè)節(jié)點(diǎn)。

【資料圖】

上下游溫差明顯

最新數(shù)據(jù)顯示，3月份鋰電行業(yè)上下游冷熱不均。下游銷(xiāo)售的逐步回暖，并沒(méi)有傳導(dǎo)到成交、生產(chǎn)雙雙冰封的上游原材料環(huán)節(jié)。

中汽協(xié)、乘聯(lián)會(huì)最新披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然面臨汽車(chē)價(jià)格戰(zhàn)等不利因素，但3月下旬以來(lái)的新能源汽車(chē)銷(xiāo)售已經(jīng)較前兩個(gè)月明顯回暖。乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，3月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)到61.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35.2%，環(huán)比增長(zhǎng)24.5%；零售銷(xiāo)量54.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.9%，環(huán)比增長(zhǎng)23.6%。

動(dòng)力電池生產(chǎn)也保持積極態(tài)勢(shì)，銷(xiāo)售情況則更為亮眼。據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，3月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)51.2GWh，同比增長(zhǎng)26.7%，環(huán)比增長(zhǎng)23.5%。該聯(lián)盟更首次披露銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，3月動(dòng)力電池銷(xiāo)量共計(jì)44.3GWh，同比增長(zhǎng)81.1%，磷酸鐵鋰電池銷(xiāo)量同比增幅高達(dá)98.5%。

但是，春日暖陽(yáng)的傳遞到此為止，在上游，3月鋰電材料的產(chǎn)量普遍轉(zhuǎn)向環(huán)比下滑。值得注意的是，清淡的生產(chǎn)氣氛不僅限于深受價(jià)格波動(dòng)困擾的鋰資源產(chǎn)品鏈，觀望的情緒在整個(gè)鋰電材料領(lǐng)域蔓延。

從最上游也是關(guān)注度最高的原材料鋰鹽開(kāi)始。隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2023年3月中國(guó)主要的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)合計(jì)產(chǎn)量為3.01萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.33%；SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)為3.06萬(wàn)噸，環(huán)比減少1%。另一主要鋰鹽產(chǎn)品氫氧化鋰3月產(chǎn)量在2.2至2.4萬(wàn)噸之間，環(huán)比同樣有2%的降幅。

常規(guī)而言，3月往往是鋰鹽產(chǎn)量走高的時(shí)間點(diǎn)，因氣溫回暖，鹽湖化凍，碳酸鋰產(chǎn)量往往有所增加，輝石冶煉企業(yè)也通常在此時(shí)從檢修中恢復(fù)。但是在2023年，碳酸鋰價(jià)格經(jīng)歷了60%以上的降幅，導(dǎo)致部分成本較高的回收產(chǎn)能、外采鋰輝石產(chǎn)能、云母提鋰產(chǎn)能不得不縮減產(chǎn)能，以避免陷入越生產(chǎn)越虧損的尷尬局面。

碳酸鋰產(chǎn)量的下滑只是產(chǎn)業(yè)鏈縮量的起點(diǎn)。在碳酸鋰的直接下游，正極材料中的三元材料、磷酸鐵鋰產(chǎn)量也一并走低，SMM統(tǒng)計(jì)指出，3月中國(guó)三元材料產(chǎn)量為4.6萬(wàn)噸，環(huán)比持平，同比下滑8%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為7.04萬(wàn)噸，環(huán)比下降2%，同比增長(zhǎng)13%。

雖然碳酸鋰等主要原料價(jià)格的走低，直覺(jué)上有利于正極材料的采買(mǎi)及生產(chǎn)，但是過(guò)大幅度的價(jià)格波動(dòng)，破壞了穩(wěn)定的價(jià)格預(yù)期，反而引發(fā)了強(qiáng)烈的觀望情緒。SMM指出，目前不止動(dòng)力電池端持幣觀望情緒漸濃，儲(chǔ)能端需求后延情況也有所發(fā)生，部分毀單和延后提貨已經(jīng)成為3月下半月的主旋律。

不以鋰資源為原料的負(fù)極材料、隔膜、電解液產(chǎn)品也同樣受到牽連，3月產(chǎn)能增幅有明顯下滑，甚至落入下滑區(qū)間。

隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2023年3月中國(guó)主流負(fù)極企業(yè)負(fù)極材料產(chǎn)量為9.75萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少6.43%；主流電解液企業(yè)產(chǎn)量為7.25萬(wàn)噸左右，環(huán)比小幅上漲11.88%；隔膜產(chǎn)量約10.94億平方米，環(huán)比上升3.8%。

去庫(kù)存是主因

導(dǎo)致下游需求回暖，上游卻未被傳導(dǎo)的關(guān)鍵原因，是行業(yè)目前正在處在深度去庫(kù)存階段。據(jù)企業(yè)方面透露，鋰電行業(yè)這輪去庫(kù)存周期在去年年底就已經(jīng)開(kāi)始。

庫(kù)存較高的情況，其實(shí)在消費(fèi)淡季并不鮮見(jiàn)，但是今年春天鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈的累庫(kù)規(guī)模是歷史級(jí)的。根據(jù)EVTank提供數(shù)據(jù)，2022年全產(chǎn)業(yè)鏈的動(dòng)力電池庫(kù)存高達(dá)164.8GWh，達(dá)到歷史新高。東證期貨分析師陳祎萱也透露，目前冶煉廠仍有相當(dāng)體量的碳酸鋰庫(kù)存待消化。

企業(yè)端的情況支持產(chǎn)業(yè)鏈高庫(kù)存的判斷。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前已披露年報(bào)的五家上市鋰鹽企業(yè)，庫(kù)存原材料、庫(kù)存商品金額的中位數(shù)分別為11.69億元、2.7億元，上年同期分別為2.95億元、1.30億元。而在鋰電池行業(yè)，龍頭企業(yè)寧德時(shí)代2022年的庫(kù)存商品、原材料金額分別為296.62億元、49.84億元，上年同期分別為193.06億元、81.29億元。

歷史新高的庫(kù)存，與去年下半年全產(chǎn)業(yè)鏈在高預(yù)期下的大舉備貨有關(guān)。SMM指出，彼時(shí)市場(chǎng)預(yù)測(cè)在國(guó)補(bǔ)退坡前夕，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售將大幅放量，但是除12月外，2022年月度銷(xiāo)量長(zhǎng)期在50萬(wàn)輛左右的水平波動(dòng)徘徊，即便年底的翹尾行情也存在旺季不旺的情況。

西南地區(qū)一位鋰電投資人士告訴記者，前兩年市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的生產(chǎn)預(yù)期很高，產(chǎn)能大舉擴(kuò)張；現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期降低，反映到生產(chǎn)端，本質(zhì)上是一個(gè)產(chǎn)能負(fù)荷下降的過(guò)程。

高庫(kù)存再疊加原材料碳酸鋰的下行周期，部分企業(yè)就算庫(kù)存已經(jīng)處于低位，也依然不敢大規(guī)模采購(gòu)原材料投入生產(chǎn)，在某種程度上營(yíng)造了“去庫(kù)存假象”，對(duì)需求形成反向壓制，進(jìn)一步加劇了下游對(duì)上游采購(gòu)的觀望情緒。

寧德時(shí)代就公開(kāi)表示，碳酸鋰價(jià)格在下行周期，公司正在推動(dòng)快速去庫(kù)存并縮短采購(gòu)周期。龍頭的策略逐級(jí)傳遞，負(fù)極材料龍頭璞泰來(lái)確認(rèn)，公司前期儲(chǔ)備了較多的庫(kù)存量，下游客戶(hù)在去年四季度即進(jìn)入去庫(kù)存階段，公司相應(yīng)需要時(shí)間調(diào)整之前的高成本庫(kù)存。贛鋒鋰業(yè)亦透露，從去年底到今年初以來(lái)，市場(chǎng)觀望情緒較重。

“據(jù)摸排，近幾個(gè)月電池廠開(kāi)工率持續(xù)維持低位，平均只有三到四成?！?隆眾資訊鋰電池分析師路天麗介紹。

“正極廠方面也沒(méi)有加大力度生產(chǎn)的動(dòng)力，4月總體以平穩(wěn)生產(chǎn)為主，且排產(chǎn)仍有下調(diào)趨勢(shì)。”隆眾資訊正極材料分析師宋晶亦表示，“頭部磷酸鐵鋰、三元材料廠尚有長(zhǎng)單支撐，但在下游減產(chǎn)的背景下，長(zhǎng)單無(wú)法支撐產(chǎn)能，也開(kāi)始接一些散單。”

一些小眾產(chǎn)品交易更是慘淡，以錳酸鋰為例，很多企業(yè)的訂單已經(jīng)壓縮到幾噸，此前需求旺盛的時(shí)候不乏20~30噸的大單。

庫(kù)存何時(shí)出清？

雖然都處于去庫(kù)存周期，但是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的去化速度差別較大。上海有色鈷鋰事業(yè)部分析師馮棣生告訴記者，“目前除了正極材料廠商的鋰鹽庫(kù)存、終端車(chē)企的電芯庫(kù)存有所去化外，其他環(huán)節(jié)的庫(kù)存情況都難言樂(lè)觀?！?/p>

在鋰鹽廠，雖然目前成交下滑30%-50%，并且部分廠家已經(jīng)因成本壓力有所減產(chǎn)，但業(yè)內(nèi)人士反映，四川、青海等低成本產(chǎn)地開(kāi)工基本正常，產(chǎn)量持續(xù)增加，已進(jìn)入被動(dòng)累庫(kù)階段，目前庫(kù)存處于較高水平。

在電池廠，“新增庫(kù)存的節(jié)奏確實(shí)放緩了，但累積庫(kù)存水平并沒(méi)有下降多少”，上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部動(dòng)力電池分析師王學(xué)雷向記者表示，雖然隨著鋰電產(chǎn)業(yè)鏈體量的不斷壯大，電池廠處于下游，更貼近終端，更需要保持安全的庫(kù)存水平，但目前行業(yè)對(duì)電池合理庫(kù)存的區(qū)間并沒(méi)有統(tǒng)一的共識(shí)。

在正極材料廠，雖然如前所述，其鋰鹽原材料庫(kù)存已經(jīng)很低。但是，“成品庫(kù)存依然處在高位，即便是頭部企業(yè)，也有幾千噸的庫(kù)存”，宋晶向記者介紹，“在需求旺盛的時(shí)候，全行業(yè)累計(jì)庫(kù)存也就2萬(wàn)噸左右。”

“現(xiàn)階段要緊盯頭部大廠何時(shí)出現(xiàn)批量采購(gòu)原料的大單，這是市場(chǎng)回暖的強(qiáng)信號(hào)?！甭诽禧惛嬖V記者。

本輪去庫(kù)存周期何時(shí)結(jié)束？多數(shù)受訪人士認(rèn)為，重要的觀察時(shí)點(diǎn)在二季度末。

宋晶認(rèn)為，行業(yè)庫(kù)存可能要到二季度末才能消化完成。

SMM新能源分析師袁野也認(rèn)為，在經(jīng)歷了4月的第二輪產(chǎn)業(yè)鏈大規(guī)模降庫(kù)后，以電芯及四大主材為主的中間環(huán)節(jié)的庫(kù)存水平或?qū)⒔抵恋臀?，“如若低?kù)存的中間環(huán)節(jié)企業(yè)開(kāi)啟了大規(guī)模備庫(kù)，上游原料或?qū)⒂瓉?lái)價(jià)格回彈機(jī)會(huì)。”

陳祎萱表示，預(yù)計(jì)二季度下游的邏輯主線(xiàn)仍是主動(dòng)去庫(kù)存，在此情況下，上游感受到需求改善的時(shí)點(diǎn)大概率滯后于終端需求的回暖。陳祎萱進(jìn)一步指出，二季度是一個(gè)重要的窗口期，除了持續(xù)跟蹤終端需求的復(fù)蘇力度以及各環(huán)節(jié)庫(kù)存去化的情況外，同樣需要關(guān)注陷入虧損的鋰鹽廠是否會(huì)降低開(kāi)工率，以及價(jià)差倒掛后智利碳酸鋰是否仍能大比例出口至中國(guó)市場(chǎng)。

目前，業(yè)內(nèi)對(duì)二季度首月鋰電材料的生產(chǎn)表現(xiàn)仍持悲觀態(tài)度。據(jù)隆眾資訊對(duì)16種鋰電材料4月產(chǎn)量的預(yù)測(cè)中，有13種將出現(xiàn)環(huán)比下降；SMM則對(duì)9種鋰電材料中的7種給出產(chǎn)量環(huán)比下降的預(yù)測(cè)。

其中，關(guān)注度最高的碳酸鋰，隆眾資訊、SMM給出的4月產(chǎn)量預(yù)期分別為環(huán)比降5.31%、3%；磷酸鐵鋰分別為環(huán)比降12.6%、8%。SMM分析稱(chēng)，由于下游需求不及預(yù)期，疊加碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下行影響，企業(yè)或面臨虧損，因此部分輝石和云母冶煉企業(yè)維持減停產(chǎn)預(yù)期。

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