導(dǎo)語

【資料圖】

近半數(shù)企業(yè)凈利潤虧損，債務(wù)危機(jī)下，企業(yè)財(cái)報(bào)審計(jì)受阻，退市預(yù)警頻現(xiàn)，房企打起了“摘帽”保衛(wèi)戰(zhàn)。

◎? 文 / 沈曉玲、羊代紅

根據(jù)本次年報(bào)季披露情況來看，受此前行業(yè)成交受挫，企業(yè)債務(wù)危機(jī)持續(xù)的影響下，上市房地產(chǎn)企業(yè)的盈利受到較大的影響，2022年典型規(guī)模房企整體的凈利潤表現(xiàn)為凈虧損，同時(shí)，部分企業(yè)受盈利能力持續(xù)下滑、債務(wù)違約、年報(bào)未能及時(shí)發(fā)布或者未通過審計(jì)等影響，被冠上ST或者*ST，或被停牌，面臨退市預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)。那么面對這些危機(jī)，陷入“逆境”的房企都是如何做的？

01

近半數(shù)企業(yè)凈利虧損

部分企業(yè)“戴帽”

2022年69家典型上市房企整體實(shí)現(xiàn)凈利潤虧損527億元，凈利潤在2021年出現(xiàn)負(fù)增長后，首次呈現(xiàn)凈虧損的狀態(tài)。從企業(yè)表現(xiàn)來看，有34家房企凈利潤虧損，占比將近一半，較2021年的10家凈虧損情況進(jìn)一步擴(kuò)大，其中有13家規(guī)模上市房企的2022年凈利潤虧損超百億元，另外連續(xù)兩年凈利潤虧損的企業(yè)有9家。2021年以來在企業(yè)銷售增速、開竣工節(jié)奏放緩的情況下，企業(yè)整體的結(jié)算規(guī)模相應(yīng)也受到影響，結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目利潤降低，同時(shí)疊加外幣匯兌虧損、市場下行物業(yè)存貨減值增加的原因，使得多數(shù)出現(xiàn)凈利潤負(fù)增長，甚至虧損。

房企在普遍凈利潤虧損的浪潮之外，由市場下行、債務(wù)違約疊加產(chǎn)生的余波也對企業(yè)的上市情況產(chǎn)生較大的影響，由于經(jīng)營業(yè)績不佳、債務(wù)重組進(jìn)程緩慢等原因，部分企業(yè)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，A股“披星戴帽”的上市房企越來越多，部分地產(chǎn)港股上市企業(yè)也正面臨著停牌。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前被“戴帽”的A股房地產(chǎn)企業(yè)有12家，他們2022年歸母凈利潤均為虧損狀態(tài)，其中有超過半數(shù)的企業(yè)是股價(jià)未超過1元/股的仙股。港股方面，有11家企業(yè)當(dāng)前正處于停牌的狀態(tài)，面臨最長停牌時(shí)間的企業(yè)自最新一次停牌日起停牌時(shí)間已經(jīng)超過一年。

02

市場下行債務(wù)違約引財(cái)報(bào)危機(jī)

持續(xù)經(jīng)營能力存不確定性

從港股房企的停牌情況來看，主要在于債務(wù)處置亟需人手，或與核數(shù)師發(fā)生分歧，大部分沒能發(fā)出當(dāng)年的財(cái)報(bào)，部分2022年開始停牌的企業(yè)，已經(jīng)有3個會計(jì)報(bào)告未披露，包括2021年年報(bào)、2022年半年報(bào)、2022年年報(bào)。而A股房企的“戴帽”原因，主要是涉及上市公司“退市及風(fēng)險(xiǎn)警示”條款，主要集中在“財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市”警示、“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”警示的條例。A股房企“戴帽”主要原因集中在以下幾個方面：

1、財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市警示：最近一個會計(jì)年度的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告；2022年經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)未負(fù)值；

2、其他風(fēng)險(xiǎn)警示：公司最近三個會計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，且最近一年審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性；公司違反規(guī)定程序?qū)ν馓峁?dān)保且情形嚴(yán)重；公司最近一年被出具無法表示意見或者否定意見的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告或者鑒證報(bào)告；公司存在資金占用且情形嚴(yán)重；

從以上原因來看，自2021年以來在市場下行的浪潮下，房企原先高周轉(zhuǎn)高杠桿的經(jīng)營模式受到挑戰(zhàn)，同時(shí)部分房企爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)，項(xiàng)目去化不佳的背景下，資金回流受阻，企業(yè)的經(jīng)營能力受到較大的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致財(cái)報(bào)“難產(chǎn)”，“資不抵債”，核心歸母凈利潤持續(xù)虧損等情況頻發(fā)，持續(xù)經(jīng)營能力存疑，此外資金回流不佳下此前部分未按程序披露的對外擔(dān)保及被執(zhí)行情況也露出水面。

而港股方面，面臨的債務(wù)重組的不確定性是較多停牌的原因，4月初，港股年報(bào)季過后，佳源國際、力高集團(tuán)、大唐地產(chǎn)、大發(fā)地產(chǎn)等不下10家房企，都紛紛進(jìn)入了房企停牌的行列。他們大都自稱人手不足，或忙于處理債務(wù)，或與核數(shù)師產(chǎn)生分歧，其中佳源國際控股在5月2日，被香港法院頒令清盤，下令司需解散以及出售資產(chǎn)以償還逾期的1450萬美元債務(wù)。

03

股東增持、出售資產(chǎn)計(jì)劃頻出

挽救市值加快債務(wù)重組

面對停牌戴帽潮，假如ST股未能在12個月內(nèi)，滿足摘帽要求，則將會變成*ST股。同時(shí)無論是否戴帽，股價(jià)連續(xù)20個交易日低于1元，便會被被強(qiáng)制退市。港股停牌的企業(yè)，按照港交所相關(guān)規(guī)定，如果停牌18個月仍不能復(fù)盤，將面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)。

所以在這波停牌潮下，部分企業(yè)也積極采取措施化解風(fēng)險(xiǎn)。其中泛海控股(000046)、美好置業(yè)(000667)分別于5月5日和5月10日發(fā)布了高管或者股東及一致行動人的未來三個月的股票增持計(jì)劃，計(jì)劃通過二級市場集中競價(jià)的方式增持公司股份，以挽救上市公司的市值。

另有世茂股份(600823)在5月12日表示將針對其被提出風(fēng)險(xiǎn)警示的問題成立專項(xiàng)調(diào)查組，并于2023年內(nèi)完成調(diào)查報(bào)告，陽光城(000671)也在5月12日發(fā)布了關(guān)于公司債務(wù)情況的公告，并表示公司為化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，正全力協(xié)調(diào)各方積極籌措資金，商討多種方式解決相關(guān)問題。世茂集團(tuán)加快資產(chǎn)的處置速度，債務(wù)重組步伐有所加快。

值得注意的是，最近也有部分雖受到停牌但已成功復(fù)牌的企業(yè)，包括融創(chuàng)中國、佳兆業(yè)以及景瑞控股，他們分別通過補(bǔ)發(fā)2021年、2022年中報(bào)、2022年年報(bào)實(shí)現(xiàn)復(fù)牌，同時(shí)就此前受關(guān)注需披露事項(xiàng)完成了調(diào)查并采取補(bǔ)救措施，其中融創(chuàng)中國在也在補(bǔ)發(fā)年報(bào)之余，迅速發(fā)布了債務(wù)重組方案并獲得債權(quán)人支持。從這幾家企業(yè)的復(fù)牌情況來看，及時(shí)完成缺失年報(bào)的發(fā)布工作是較為重要的，同時(shí)還需要企業(yè)自身加快債務(wù)的重組速度，通過加快資產(chǎn)重構(gòu)及處置速度，增強(qiáng)債權(quán)人信心，通過加快資金回流化債是實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組、進(jìn)行必要補(bǔ)救的資金底氣。值得注意的是，本次戴帽的諸多企業(yè)中，近三個財(cái)年特別是最近一個財(cái)年存在經(jīng)營情況不善，未來的持續(xù)經(jīng)營能力存疑，對于這些企業(yè)，則需推動企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營的降本增效，較快項(xiàng)目的去化速度則有助于企業(yè)資金回流，改善經(jīng)營狀況。

總的來看，部分企業(yè)通過積極債務(wù)重組手段，獲得復(fù)牌，但在市場點(diǎn)狀回暖、城市市場分化較大的情況下，當(dāng)前企業(yè)的復(fù)牌以及市值修復(fù)之路還有較長的路要走，或許，隨著未來經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)，多重手段齊下的情況下，企業(yè)退市危機(jī)退散。

排版 | 土木

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