“麻辣粉”降完 “酸辣粉”也降了！貨幣政策發(fā)力“穩(wěn)增長(zhǎng)”

來(lái)源：上海證券報(bào) 時(shí)間：2022-01-22 09:16:02

又一關(guān)鍵利率迎來(lái)下調(diào)！

央行公布常備借貸便利(SLF)利率表顯示，自1月17日起，SLF利率隔夜品種為2.95%，7天期品種為3.10%，1個(gè)月期品種為3.45%。三個(gè)品種均較此前下降10個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)應(yīng)于“麻辣粉”(MLF)，市場(chǎng)人士還打趣地把SLF稱為“酸辣粉”。多名受訪人士向記者表示，本次下調(diào)與此前的中期借貸便利(MLF)和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)中標(biāo)利率調(diào)整幅度一致，有助于降低企業(yè)融資成本，強(qiáng)化利率走廊管理。

SLF下調(diào)利于“利率走廊”更精準(zhǔn)

SLF由人民銀行于2013年初創(chuàng)設(shè)，其主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求，對(duì)象主要為政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行，期限為1-3個(gè)月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場(chǎng)利率的需要等綜合確定。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，本次各期限SLF利率下調(diào)與基準(zhǔn)利率下調(diào)一致，有助于降低融資成本和利率的傳導(dǎo)。

國(guó)盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉認(rèn)為，本次各期限SLF調(diào)降10BP，與本周一公開(kāi)市場(chǎng)操作利率和MLF利率的調(diào)降幅度保持一致，是前期調(diào)降利率的后續(xù)反映，顯示央行全面調(diào)降資金價(jià)格，資金價(jià)格將出現(xiàn)中樞水平和波動(dòng)范圍的一致性下移。

1月17日，兩大政策利率“降息”落地：中期借貸便利(MLF)和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)。其中，1年期MLF利率由此前的2.95%下降至2.85%，7天期逆回購(gòu)利率由此前的2.20%下降至2.10%。

一家頭部私募基金的債券研究員對(duì)記者表示，SLF利率下調(diào)，從表面上來(lái)看，能夠調(diào)低DR007平常波動(dòng)極值的上限，起到穩(wěn)定資金價(jià)格的作用。

“SLF同公開(kāi)市場(chǎng)操作利率一同下調(diào)10BP，也是為了保證‘利率走廊’上限和中樞之間的利差水平維持在100BP，為將來(lái)構(gòu)造對(duì)稱型‘利率走廊’更進(jìn)一步?！痹撗芯繂T說(shuō)。

貨幣政策發(fā)力“穩(wěn)增長(zhǎng)”

在前期MLF和逆回購(gòu)利率雙雙調(diào)降的背景下，本次SLF利率的同步調(diào)整，可以進(jìn)一步令貨幣政策在“穩(wěn)增長(zhǎng)”中更好地發(fā)揮作用。

郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示，SLF利率是我國(guó)“利率走廊”上限。面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三重壓力”，MLF和逆回購(gòu)利率均有所降低，以降低融資成本，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！霸谶@種情況下，同步調(diào)整SLF利率，有利于‘利率走廊’更加精準(zhǔn)，更有利于利率的傳導(dǎo)，從而讓貨幣政策在穩(wěn)增長(zhǎng)、降低企業(yè)綜合融資成本中更好發(fā)揮作用?！彼f(shuō)。

婁飛鵬認(rèn)為，該利率下調(diào)表明，貨幣政策不僅積極發(fā)力，還在健全利率的形成和傳導(dǎo)機(jī)制，強(qiáng)化“利率走廊”的作用，強(qiáng)化對(duì)利率管理并穩(wěn)定市場(chǎng)，綜合運(yùn)用多種手段在“穩(wěn)增長(zhǎng)”中發(fā)揮更積極作用。

“調(diào)降SLF利率，壓低了‘利率走廊’的上限，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞下行，降低金融機(jī)構(gòu)從央行獲得資金的成本?！敝刑┳C券研究所政策組負(fù)責(zé)人楊暢認(rèn)為，從12月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍然面臨一定壓力，包括投資與消費(fèi)均出現(xiàn)乏力跡象。前期調(diào)降MLF利率10BP，已經(jīng)釋放出刺激經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，因此跟隨調(diào)降SLF利率也存在一定的預(yù)期。

人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)此前在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨三重壓力，“穩(wěn)”本身就是最大的“進(jìn)”。在經(jīng)濟(jì)下行壓力根本緩解之前，進(jìn)要服務(wù)于穩(wěn)，不利于穩(wěn)的政策不出臺(tái)，有利于穩(wěn)的政策多出臺(tái)，做到以進(jìn)促穩(wěn)。簡(jiǎn)單說(shuō)，當(dāng)前重點(diǎn)的目標(biāo)是穩(wěn)，政策的要求是發(fā)力。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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