全球市場波動率或維持高位基金繼續(xù)看好宏觀對沖策略

來源：上海證券報時間：2023-01-13 09:08:27

【資料圖】

在全球股市跌宕起伏的2022年，盡管對沖基金整體回報率創(chuàng)下近14年的最差，采用宏觀對沖策略的對沖基金卻獲得了不俗的回報。多位對沖基金經(jīng)理認(rèn)為，去年世界各國央行跟隨美聯(lián)儲步伐不斷加息，引發(fā)貨幣和股市大幅波動，從中可以挖掘大量交易機(jī)會。展望2023年，在通脹率高企、全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退的預(yù)期下，全球股票資產(chǎn)可能繼續(xù)下跌，押注市場波動的宏觀對沖策略可能繼續(xù)奏效。

在美聯(lián)儲大舉加息重創(chuàng)資產(chǎn)價格的背景下，去年全球?qū)_基金回報率創(chuàng)下近14年最差，投資公司 Preqin的數(shù)據(jù)顯示，2022年對沖基金整體回報率為-6.5%，為2008年以來的最大跌幅。

不過，據(jù)對沖基金研究公司統(tǒng)計，許多宏觀基金經(jīng)理去年成功避開了股市的跌宕起伏，從而躋身對沖基金行業(yè)表現(xiàn)最佳的行列。對沖基金研究公司編制的宏觀基金指數(shù)去年上漲了14.2%，而整體對沖基金指數(shù)則下跌4.25%。

具體來看，英國著名對沖基金經(jīng)理Crispin Odey在2022年創(chuàng)下其對沖基金成立30年以來的最佳回報，得益于其在英國國債空頭頭寸中獲利及持續(xù)押注通脹保持高位，Odey旗下的OEI MAC基金去年上漲約145%。此外，由于市場大幅波動提供了充足的交易機(jī)會，D.E. Shaw & Co.旗下兩只最大的對沖基金去年均實現(xiàn)了超過20%的回報率；大衛(wèi)·愛因霍恩的對沖基金綠光資本去年上漲36.6%，抹平了該基金自2015年以來的虧損。

展望2023年，全球?qū)_基金經(jīng)理正為今年持續(xù)的高通脹率做準(zhǔn)備，在他們看來，受全球經(jīng)濟(jì)衰退影響，股市估值可能進(jìn)一步下降，押注市場波動的宏觀對沖策略或?qū)⒃?023年繼續(xù)成為贏家。

貝萊德智庫首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，對于全球投資者來說，宏觀和市場波動性加劇的新格局帶來的影響正在顯現(xiàn)，發(fā)達(dá)市場各國經(jīng)濟(jì)增長速度正在逐步放緩。2022年歐美各央行紛紛通過加息抑制通脹，經(jīng)濟(jì)衰退征兆顯現(xiàn)，但他認(rèn)為，資產(chǎn)價格尚未充分反映經(jīng)濟(jì)衰退。因此，2023年貝萊德將持續(xù)關(guān)注資產(chǎn)價格水平并評估市場對風(fēng)險的情緒，適時調(diào)整風(fēng)險偏好。

“我們預(yù)計全球股市在2023年將反復(fù)波動，而且前景較不明朗，由于通脹居高不下和海外央行加息，全球大部分經(jīng)濟(jì)體或?qū)⒊霈F(xiàn)經(jīng)濟(jì)硬著陸。”富達(dá)國際稱。該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步認(rèn)為，全球股市的估值水平將隨著貼現(xiàn)率上升而持續(xù)下降，企業(yè)利潤和盈利預(yù)期需要進(jìn)一步調(diào)整，以反映不明朗的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，隨著企業(yè)在2023年一季度公布年度盈利數(shù)據(jù)和預(yù)期，股票估值可能進(jìn)一步下調(diào)。另一家外資機(jī)構(gòu)安本認(rèn)為，股票市場受全球經(jīng)濟(jì)衰退影響，需求和企業(yè)盈利能力短期將轉(zhuǎn)弱，所以短期應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

與此同時，多數(shù)對沖基金經(jīng)理認(rèn)為，在看空股票資產(chǎn)的情況下，多空股票策略很難受到投資者青睞，而利用市場的波動性，并且能夠做多或做空任何資產(chǎn)的宏觀對沖策略將在2023年延續(xù)強(qiáng)勁漲勢。瑞士百達(dá)財富管理亞洲首席投資官兼全權(quán)委托投資組合管理主管胡冠廉預(yù)計，加息仍會持續(xù)一段時間，美國和歐洲將在2023年初陷入溫和衰退。在這種情況下，去年屢見不鮮的各資產(chǎn)類別的高波動情況可能會持續(xù)存在，但波動性意味著積極主動的投資策略將愈顯重要。

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