A股進(jìn)入春節(jié)休市前的最后一個(gè)交易周，市場(chǎng)行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)估值仍處于歷史偏低位，修復(fù)行情可能尚未結(jié)束，預(yù)計(jì)春季行情還將延續(xù)。同時(shí)，節(jié)后市場(chǎng)上漲概率較大，當(dāng)前依然是較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)。

【資料圖】

中信證券表示，A股正處于全年關(guān)鍵做多窗口，一方面，高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證與基本面預(yù)期形成正反饋，強(qiáng)化投資者增配共識(shí)。同時(shí)，接下來，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)資金也將補(bǔ)倉(cāng)，逐步形成資金接力效應(yīng)。外資集中流入疊加春節(jié)過后，市場(chǎng)上漲概率更大，當(dāng)前依然是較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)。

中信建投證券也認(rèn)為，預(yù)計(jì)春季行情還將延續(xù)。除了節(jié)前外資持續(xù)流入，推動(dòng)傳統(tǒng)消費(fèi)和金融板塊上行外，春節(jié)后市場(chǎng)還將迎來兩會(huì)預(yù)期、海外環(huán)境好轉(zhuǎn)等積極因素。

“雖然臨近春節(jié)不排除市場(chǎng)短線面臨一定擾動(dòng)，但當(dāng)前市場(chǎng)估值仍處于歷史偏低位，去年四季度盈利偏弱或已被市場(chǎng)充分預(yù)期等，因此修復(fù)行情可能尚未結(jié)束?！敝薪鸸具M(jìn)一步指出。

配置方面，成長(zhǎng)板塊成為多家機(jī)構(gòu)看好的方向。

中信建投證券表示，從市場(chǎng)歷史規(guī)律來看，春節(jié)后勝率最高的品種集中在創(chuàng)業(yè)板，年后一月平均上漲幅度超10%，因此投資者可關(guān)注節(jié)后市場(chǎng)勝率更顯著的創(chuàng)業(yè)板。中期方面，中金公司同樣建議投資者偏成長(zhǎng)。

中信證券：當(dāng)前依然是較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)，節(jié)后市場(chǎng)上漲概率較大

當(dāng)前，A股正處于全年關(guān)鍵做多窗口，高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證與基本面預(yù)期形成正反饋，強(qiáng)化投資者增配共識(shí)。接下來，預(yù)計(jì)外資快速流入之后節(jié)奏將放緩，國(guó)內(nèi)資金也將補(bǔ)倉(cāng)，逐步形成資金接力效應(yīng)。

其中，歷史復(fù)盤顯示，外資集中流入疊加春節(jié)過后，市場(chǎng)上漲概率更大，當(dāng)前依然是較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)。

具體而言，首先，近期高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證與基本面預(yù)期改善形成正反饋，且基本面中期修復(fù)趨勢(shì)高度明確，各類投資者中期增配A股已形成較強(qiáng)共識(shí)。

其次，一方面，外資補(bǔ)倉(cāng)式流入明顯提速，已成為開年來最重要的定價(jià)力量，預(yù)計(jì)也是今年全年重要的資金來源之一。另一方面，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)從均衡配置轉(zhuǎn)向更重成長(zhǎng)，內(nèi)外資將逐步形成資金接力效應(yīng)。

再次，歷史復(fù)盤顯示，外資過去33次周流入超200億元的事件中，有20次A股在后續(xù)3個(gè)月上漲，滬深300平均漲幅8.8%。2000年以來春節(jié)后一個(gè)月A股上漲概率74%，平均漲幅2.5%。因此，當(dāng)前上述兩類事件疊加，節(jié)后市場(chǎng)上漲概率較大。

配置方面，當(dāng)前依然是較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)，建議短期聚焦處于“洼地”且春節(jié)后有爆發(fā)力的品種。具體而言，建議布局機(jī)構(gòu)倉(cāng)位低、產(chǎn)業(yè)邏輯順、業(yè)績(jī)彈性大，預(yù)計(jì)春節(jié)長(zhǎng)假后有爆發(fā)力的品種，如醫(yī)藥醫(yī)療和信創(chuàng)等。

中金公司：不排除市場(chǎng)短線面臨一定擾動(dòng)

展望后市，雖然當(dāng)前市場(chǎng)估值仍處于歷史偏低位，但臨近春節(jié)不排除市場(chǎng)短線面臨一定擾動(dòng)。不過，修復(fù)行情可能尚未結(jié)束。接下來，需密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)改善斜率，及政策預(yù)期對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的邊際影響。

此外，近期進(jìn)入年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告密集披露期，雖然四季度盈利偏弱，但或已被市場(chǎng)充分預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)整體影響可能有限。不過，仍需要關(guān)注部分行業(yè)和個(gè)股減值計(jì)提和業(yè)績(jī)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

配置方面，建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長(zhǎng)，關(guān)注三條主線：一是地產(chǎn)鏈條和消費(fèi)的食品飲料、家電、輕工家居等。二是科技軟硬件、高端制造等。三是醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中信建投證券：節(jié)后成長(zhǎng)勝率更高

展望后市，預(yù)計(jì)春季行情還將延續(xù)。一方面，節(jié)前外資持續(xù)流入，推動(dòng)傳統(tǒng)消費(fèi)和金融板塊上行。另一方面，春節(jié)后除了內(nèi)資接力，市場(chǎng)還有望迎來三大積極因素，如兩會(huì)預(yù)期、疫后修復(fù)和海外環(huán)境好轉(zhuǎn)。

同時(shí)，從市場(chǎng)歷史規(guī)律來看，各A股主要指數(shù)春節(jié)前上漲勝率最高為創(chuàng)業(yè)板藍(lán)籌和成長(zhǎng)，均為90%，春節(jié)后勝率最高的品種也集中在創(chuàng)業(yè)板。賠率方面，春節(jié)前后通常為普漲行情，成長(zhǎng)板塊在春節(jié)后表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，創(chuàng)業(yè)板年后一月平均上漲幅度超10%。

配置方面，建議投資者繼續(xù)把握做多窗口，關(guān)注節(jié)后市場(chǎng)勝率更顯著的創(chuàng)業(yè)板。其中，可重點(diǎn)關(guān)注基本面預(yù)期顯著改善的方向，如光伏下游、綠電、銀行、醫(yī)藥等，政策刺激預(yù)期方向可關(guān)注地產(chǎn)鏈、汽車、信創(chuàng)鏈等。

國(guó)泰君安證券：躁動(dòng)就在春季

展望接下來的行情，躁動(dòng)就在春季。當(dāng)前是股票交易最為順暢的階段，總量政策發(fā)力無法證偽、中國(guó)經(jīng)濟(jì)重啟在即，開工旺季有望超預(yù)期，而股票整體估值仍處在歷史的低位。

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，外資、理財(cái)子、保險(xiǎn)等長(zhǎng)線投資者，倉(cāng)位回補(bǔ)已經(jīng)啟動(dòng)，因此繼續(xù)看好行情。

配置方面，當(dāng)前階段的重點(diǎn)在與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)相關(guān)的地產(chǎn)鏈、金融與消費(fèi)，因此建議投資者價(jià)值主攻，成長(zhǎng)策應(yīng)，可關(guān)注地產(chǎn)鏈、金融、消費(fèi)、醫(yī)藥，逢低布局成長(zhǎng)中的新能源裝備材料等。

海通證券：本輪上漲可能未完

本輪A股上漲行情始于2022年10月底，屬于牛市初期第一波上漲。對(duì)比歷史牛市初期第一波上漲，本次行情可能未完，時(shí)空均未到：歷史上看，平均持續(xù)3個(gè)月，寬基指數(shù)漲幅在30%附近。

風(fēng)格方面，回顧歷史上牛市初期的第一波上漲，可以發(fā)現(xiàn)期間市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)各行業(yè)普漲、輪漲的特征，最終市場(chǎng)風(fēng)格往往較均衡。這次低點(diǎn)上漲以來價(jià)值略占優(yōu)，借鑒歷史，成長(zhǎng)接下來有望接力。

展望后市，成長(zhǎng)領(lǐng)域重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)(TMT)，政策、技術(shù)雙輪有望推動(dòng)低估低配的數(shù)字經(jīng)濟(jì)行情展開。新能源有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，券商也值得關(guān)注。

具體而言，若券商在市場(chǎng)底部以來的第一波上漲初期未明顯跑贏，則券商行情可能將在牛市第一波上漲的后半段啟動(dòng)。目前券商板塊同樣處于低估低配，PE(TTM)僅位于13年以來25%的歷史分位，同時(shí)基金相對(duì)自由流通市值和滬深300基準(zhǔn)明顯低配券商板塊，若未來行情進(jìn)一步升溫帶動(dòng)股市成交放量，券商行情同樣值得重視。

廣發(fā)證券：“春季躁動(dòng)”行情大概率具備持續(xù)性

從2023年開年至今的信息來看，今年的“春季躁動(dòng)”背景友好，行情大概率具備持續(xù)性。首先，跨年資金成本平穩(wěn)。其次，經(jīng)濟(jì)從急凍走向復(fù)蘇：地產(chǎn)政策保持延續(xù)，疫后生產(chǎn)端開工率及出行端客流量等高頻數(shù)據(jù)周環(huán)比改善。最后，人民幣匯率穩(wěn)中有升(利差收窄)，北向資金1月以來凈流入超過500億元，支持增量資金。

持股過節(jié)分歧不大，關(guān)鍵是如何配置？本輪A股價(jià)值股的投資邏輯是“買預(yù)期，賣現(xiàn)實(shí)”，當(dāng)“強(qiáng)預(yù)期”兌現(xiàn)為“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”時(shí)A股高彈性的行業(yè)占優(yōu)，當(dāng)“強(qiáng)預(yù)期”轉(zhuǎn)為“弱現(xiàn)實(shí)”時(shí)市場(chǎng)尋找高景氣。2023年行業(yè)估值分化、但復(fù)蘇驗(yàn)證尚未到?jīng)Q斷期，“強(qiáng)預(yù)期”下繼續(xù)沿著托底、重建方向，推薦“低估值高彈性”。

展望后市，建議關(guān)注疫后修復(fù)鏈中估值合意的影視院線、黃金珠寶、醫(yī)療設(shè)備、疫苗，地產(chǎn)鏈處于估值低位的裝修建材、地產(chǎn)、家具，以及信心托底、預(yù)期重建的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、通用自動(dòng)化、非銀。

國(guó)信證券：從困境反轉(zhuǎn)回歸景氣投資

前幾年行之有效的景氣超預(yù)期投資策略在2022年首次失效，取而代之的是部分行業(yè)的困境反轉(zhuǎn)。信用周期可以作為困境型行業(yè)取勝或失效的錨，目前信用周期筑頂回落，帶動(dòng)困境反轉(zhuǎn)投資策略的勝率高位回落。

根據(jù)市場(chǎng)一致預(yù)測(cè)，2023年-2024年凈利潤(rùn)兩年復(fù)合增速好于2022年、復(fù)合增速在50%以上的行業(yè)，包括綜合、貿(mào)易、酒店餐飲、油服工程、影視院線、黑色家電、商用車、摩托車、航海裝備、電池、非金屬材料、貴金屬、電力、公用事業(yè)。上述行業(yè)在2023年景氣投資策略中可以重點(diǎn)關(guān)注。

目前，市場(chǎng)還處在防疫優(yōu)化的交易邏輯中，風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖相對(duì)于盈利短期承壓和流動(dòng)性的擾動(dòng)是更為重要的交易脈絡(luò)。新舊年份交接期間的經(jīng)濟(jì)短期承壓，并不會(huì)就此打斷A股復(fù)蘇向好態(tài)勢(shì)，對(duì)春節(jié)前市場(chǎng)仍保持樂觀。

中泰證券：平衡配置

當(dāng)前市場(chǎng)情緒較高，需冷靜對(duì)待市場(chǎng)情緒，而要重視一季度風(fēng)險(xiǎn)因素的演繹。

短期內(nèi)不建議盲目追高，在配置方向上亦應(yīng)保持平衡：結(jié)合過去10年春節(jié)前后的市場(chǎng)表現(xiàn)，大消費(fèi)板塊在春節(jié)前普遍表現(xiàn)不俗，但春節(jié)后板塊往往出現(xiàn)回落。計(jì)算機(jī)、軍工等科技板塊在近10年來春節(jié)前后表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，短期內(nèi)板塊投資價(jià)值凸顯。

此外，電力、特高壓、電網(wǎng)改造等板塊目前處在底部階段，板塊交易情緒較低，未來在穩(wěn)增長(zhǎng)政策相繼落地的催化下，板塊或?qū)⒂胁凰妆憩F(xiàn)，可適當(dāng)配置進(jìn)行防御。伴隨疫情逐步“常態(tài)化”和政府定向刺激效果顯現(xiàn)，下半年市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒒氐窖肫蟮凸乐邓{(lán)籌，而在疫情反復(fù)沖擊影響下，醫(yī)藥板塊或成為2023年市場(chǎng)重要主線。

財(cái)通證券：拿好上證50過節(jié)紅包

三大高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證“持上證50過節(jié)”：首先，主要城市首輪疫情沖擊已過，出行和消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)反彈修復(fù)；其次，地產(chǎn)政策再加碼，試點(diǎn)“三線四檔”分類，下調(diào)首套房貸款利率的城市范圍擴(kuò)大；最后，更多信號(hào)顯示美聯(lián)儲(chǔ)可能在2-3月兩次加息25Bp后，結(jié)束本輪加息周期。

國(guó)內(nèi)地產(chǎn)和消費(fèi)的復(fù)蘇更加明確，海外流動(dòng)性對(duì)新興市場(chǎng)愈發(fā)友好，建議把握春季做多窗口，復(fù)蘇是主線，A股看好大金融、大消費(fèi)的上證50。

具體到行業(yè)配置，大消費(fèi)受益于交通快速恢復(fù)和過節(jié)累積需求釋放，建議關(guān)注航運(yùn)加速修復(fù)、酒店春節(jié)RevPar提升、醫(yī)美線下場(chǎng)景修復(fù)、乘用車促銷力度刺激銷量回升。大金融正處于政策發(fā)力期、復(fù)蘇躁動(dòng)期、數(shù)據(jù)空窗期，當(dāng)下可關(guān)注保險(xiǎn)、券商。地產(chǎn)鏈方面，政策從供給端逐步轉(zhuǎn)向需求端，除首套房貸利率放松外，首付比例、二套房政策仍有空間，建議關(guān)注需求增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈C端企業(yè)，如家電、家居、消費(fèi)建材。

華西證券：對(duì)A股仍持積極態(tài)度

展望后市，對(duì)A股后市表現(xiàn)仍持積極態(tài)度。首先，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，美元美債下行驅(qū)動(dòng)外資風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。其次，相關(guān)政策優(yōu)化后，外資機(jī)構(gòu)上調(diào)中國(guó)2023年增長(zhǎng)預(yù)期，A股在全球資產(chǎn)配置中的吸引力提升。其次，房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域政策釋放暖意，驅(qū)動(dòng)A股估值的持續(xù)抬升。

同時(shí)，從資金面來看，外資是近期主導(dǎo)增量資金，私募基金倉(cāng)位也出現(xiàn)快速上行，待投資者情緒進(jìn)一步修復(fù)，公募增量資金也有望逐漸入市，驅(qū)動(dòng)A股資金面向好。

配置方面，建議投資者關(guān)注三條主線：一是受益于疫后修復(fù)的消費(fèi)領(lǐng)域，食品飲料、醫(yī)藥、航空機(jī)場(chǎng)、酒店、免稅等；二是產(chǎn)業(yè)政策支持的成長(zhǎng)板塊，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、軍工、新能源部分領(lǐng)域等；三是地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等。

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