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中證1000和國(guó)證2000指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高后，連續(xù)2日回調(diào)。

2月17日A股市場(chǎng)震蕩下行，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅超2%，近3000只個(gè)股下跌，北向資金小幅凈流入，市場(chǎng)成交額接近萬(wàn)億關(guān)口，港股也出現(xiàn)明顯回調(diào)跡象。

以中小市值公司為主要成份股的中證1000和國(guó)證2000指數(shù)在2月16日盤(pán)中創(chuàng)反彈新高后，開(kāi)始回調(diào)，不過(guò)仍是今年市場(chǎng)上表現(xiàn)最出色的寬基指數(shù)。

受益于年內(nèi)中小市值公司股價(jià)上漲，中小市值相關(guān)基金凈值走高，多數(shù)年內(nèi)漲幅超10%。中小市值公司為何能主導(dǎo)開(kāi)年以來(lái)的市場(chǎng)行情？能否持續(xù)？機(jī)構(gòu)給出解讀。

中小市值公司成今年行情主力

中證1000指數(shù)和國(guó)證2000指數(shù)年內(nèi)分別上漲9.34%和9.94%，仍是年內(nèi)表現(xiàn)最好的寬基指數(shù)。

不難發(fā)現(xiàn)，成長(zhǎng)性好的優(yōu)質(zhì)中小市值公司是今年行情的主力。如中證1000指數(shù)成份股中航電測(cè)、拓爾思年內(nèi)分別上漲415.59%、95.05%，國(guó)證2000指數(shù)成份股中航電測(cè)、漢王科技、鴻博股份內(nèi)漲幅均實(shí)現(xiàn)翻倍。

國(guó)證2000指數(shù)和中證1000指數(shù)小市值特征明顯，相對(duì)高配醫(yī)藥、機(jī)械、計(jì)算機(jī)等熱門行業(yè)。

天風(fēng)證券表示，近期成長(zhǎng)行業(yè)的交易擁擠度繼續(xù)上升，春節(jié)后市場(chǎng)風(fēng)格正在從大盤(pán)價(jià)值股向中小盤(pán)成長(zhǎng)股輪動(dòng)。

今年以來(lái)代表大市值公司的滬深300上漲 4.21%，明顯跑輸代表中小市值的中證1000。

從背后原因來(lái)看，招商證券認(rèn)為，不同的資金面寬松程度對(duì)于大盤(pán)股與小盤(pán)股的表現(xiàn)存在著較為明顯的區(qū)別，在市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松的時(shí)候，小盤(pán)股相較大盤(pán)股更具優(yōu)勢(shì)。目前來(lái)看，流動(dòng)性整體相對(duì)寬松，且暫時(shí)沒(méi)有理由對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行過(guò)度的收緊，因而小盤(pán)股的優(yōu)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。

國(guó)泰君安認(rèn)為，春節(jié)-兩會(huì)在歷年都是一個(gè)較為特殊的股票交易時(shí)期，政策、數(shù)據(jù)、業(yè)績(jī)空窗期，無(wú)法證真與證偽，因此在宏觀風(fēng)險(xiǎn)較小的預(yù)期下往往會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的主題行情?？紤]現(xiàn)階段的特點(diǎn)，北向資金凈流入的趨緩，公募基金的倉(cāng)位處于高位(且居民部門的流入緩慢)，這意味著風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的主戰(zhàn)場(chǎng)可能并不在大盤(pán)藍(lán)籌股。因此，2023年春節(jié)-兩會(huì)期間預(yù)期彈性更大、交易阻力更小的方向仍然在中小市值與投資主題。

中小盤(pán)基金凈值漲幅居前

中小盤(pán)指數(shù)大幅上漲，帶動(dòng)相關(guān)基金凈值走高。

寬基基金中，主要跟蹤中證1000指數(shù)和國(guó)證2000指數(shù)的1000成長(zhǎng)ETF、1000ETF增強(qiáng)、國(guó)證2000ETF、中證1000ETF、中證1000指數(shù)ETF等多只指數(shù)型基金年內(nèi)漲幅一度漲超10%。

主動(dòng)型基金中，金鷹中小盤(pán)精選、廣發(fā)中小盤(pán)精選A、景順長(zhǎng)城中小盤(pán)、匯豐晉信中小盤(pán)、上投摩根中小盤(pán)A、景順長(zhǎng)城中小創(chuàng)、富國(guó)中小盤(pán)精選A、長(zhǎng)信量化中小盤(pán)、新華中小市值優(yōu)選、華安中小盤(pán)成長(zhǎng)等主要跟蹤中小盤(pán)公司的基金漲幅居前。

金鷹中小盤(pán)精選主要投資具有較高成長(zhǎng)性和良好基本面的中小盤(pán)股票，年內(nèi)上漲16.76%。截至2022年底，十大重倉(cāng)股中的拓爾思、寶蘭德、中國(guó)長(zhǎng)城、長(zhǎng)盈精密2023年以來(lái)分別上漲104.61%、33.6%、30%和28.75%。

廣發(fā)中小盤(pán)精選主要發(fā)掘被市場(chǎng)低估的中小市值公司股票，年內(nèi)上漲12.64%。2022年四季度末的十大重倉(cāng)股中，晶品特裝、中船漢光、金盤(pán)科技的流通市值均不足100億元。

近年來(lái)，A股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性波動(dòng)加劇的特征，市場(chǎng)風(fēng)格更偏好于中小市值公司。如繆瑋彬管理的金元順安元啟十大重倉(cāng)公司的市值多數(shù)不足100億元，該基金凈值近年表現(xiàn)不俗，近三年凈值漲幅排名居首。

周智碩管理的建信中小盤(pán)基金凈值近3年累計(jì)上漲154%，在股票型基金中排名第二，該基金2022年底十大重倉(cāng)股中的三一重能、中瓷電子、美聯(lián)新材、意華股份流通市值均不足100億元。

值得注意的是，開(kāi)年以來(lái)的調(diào)研中，基金公司對(duì)中小盤(pán)公司也明顯提高了關(guān)注度。數(shù)據(jù)顯示，在開(kāi)年以來(lái)基金公司調(diào)研的600家上市公司中，共有330家公司市值小于100億元，占比55%，514家公司市值小于300億元之間，占比86%，其中祥鑫科技、周大生、杰華特、科德數(shù)控、利元亨等中小市值公司均獲得50家以上基金公司調(diào)研。

小市值風(fēng)格或有望延續(xù)

在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主的背景下，除了備受市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的各行業(yè)領(lǐng)軍公司外，在中小市值公司中挖掘潛在的投資標(biāo)的往往就會(huì)成為基金經(jīng)理跑贏市場(chǎng)獲得超額收益的重要能力。

值得注意的是，今年以來(lái)，中小市值公司帶動(dòng)了儲(chǔ)能、軍工、信創(chuàng)、新能源汽車等成長(zhǎng)板塊的反彈行情，中小市值成長(zhǎng)股的成長(zhǎng)空間較大、預(yù)期差最為強(qiáng)烈，成為此輪賽道股反彈中市場(chǎng)配置的共識(shí)。

當(dāng)下，不少公募基金認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)格仍將偏向成長(zhǎng)。

平安基金基金經(jīng)理薛冀穎表示，目前市場(chǎng)估值處于相對(duì)低位，同時(shí)宏觀層面已經(jīng)發(fā)生了較多積極變化，國(guó)內(nèi)近期出臺(tái)了較多穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策，進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)的政策也有望持續(xù)推出，并且美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)較多方向都有機(jī)會(huì)。一些成長(zhǎng)領(lǐng)域有較確定的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和成長(zhǎng)空間，并且很多優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)經(jīng)過(guò)調(diào)整后，長(zhǎng)期來(lái)看預(yù)期收益空間相對(duì)較大。

博時(shí)基金表示，本周美國(guó)將公布1月CPI和PPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的決策產(chǎn)生影響。海外流動(dòng)性對(duì)A股的影響逐漸減弱，后續(xù)將更多是受國(guó)內(nèi)因素影響，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇的階段，在暫時(shí)缺乏顯著增量資金的情況下，短期A股將繼續(xù)震蕩，市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒏虺砷L(zhǎng)。

實(shí)際上，在公募基金四季報(bào)展望中，就有不少基金經(jīng)理從多個(gè)角度預(yù)言了中小市值公司將主導(dǎo)一季度行情。

如新華中小市值優(yōu)選基金經(jīng)理表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，中小企業(yè)有望體現(xiàn)出良好的業(yè)績(jī)彈性，中小市值公司股票的彈性、進(jìn)攻性和波動(dòng)性較強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)背景下，信誠(chéng)中小盤(pán)基金經(jīng)理認(rèn)為，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的產(chǎn)業(yè)政策有望陸續(xù)出臺(tái)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將有序展開(kāi)，中小市值公司有望受益于相關(guān)產(chǎn)業(yè)變革。

中期來(lái)看市場(chǎng)仍處于小市值主導(dǎo)的存量行情中，萬(wàn)家互聯(lián)互通核心資產(chǎn)量化策略基金經(jīng)理表示，一季度小市值風(fēng)格或有望延續(xù)。復(fù)盤(pán)美股小市值占優(yōu)行情主要分為兩種模式，一類是新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)以及顛覆性創(chuàng)新的出現(xiàn)，使得資金開(kāi)始尋找增量經(jīng)濟(jì)中處于初始階段的代表未來(lái)方向的中小市值公司；另一類是動(dòng)蕩年代或事件危機(jī)引發(fā)的衰退之后，小市值往往彈性較大?，F(xiàn)階段A股市場(chǎng)處在后疫情時(shí)代新興科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)賽道驅(qū)動(dòng)下的中小市值風(fēng)格趨勢(shì)中，屬于兩種模式的疊加。從宏觀環(huán)境與產(chǎn)業(yè)邏輯角度，同樣驗(yàn)證小市值風(fēng)格或有望延續(xù)的觀點(diǎn)。