5月16日，由中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》正式實(shí)施。

重要貨幣基金監(jiān)管新規(guī)對(duì)規(guī)模大于2000億元或者投資者數(shù)量大于5000萬個(gè)等條件的貨幣市場基金，明確了特別監(jiān)管要求，新規(guī)要求增強(qiáng)基金管理人及產(chǎn)品抗風(fēng)險(xiǎn)能力，明確該類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防控與處置機(jī)制等。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《暫行規(guī)定》實(shí)施，有助于不斷提升我國貨幣基金市場的規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、安全化的程度，進(jìn)一步維護(hù)貨幣市場的穩(wěn)定性和規(guī)范性，保護(hù)廣大基金投資者的合法權(quán)益。

【資料圖】

重要貨幣市場基金監(jiān)管新規(guī)今起實(shí)施

今年2月17日，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息，為強(qiáng)化重要貨幣市場基金監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合中國人民銀行共同發(fā)布《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）。該《暫行規(guī)定》）自2023年5月16日起施行。

《暫行規(guī)定》共5章20條，主要內(nèi)容包括：

一是明確重要貨幣市場基金的定義及評(píng)估條件、標(biāo)準(zhǔn)、程序，有效識(shí)別重要貨幣市場基金。

重要貨幣市場基金是指因基金資產(chǎn)規(guī)模較大或投資者人數(shù)較多、與其他金融機(jī)構(gòu)或者金融產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，如發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)資本市場和金融體系產(chǎn)生重大不利影響的貨幣市場基金。

根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，滿足規(guī)模大于2000億元或者投資者數(shù)量大于5000萬個(gè)等條件的貨幣市場基金，應(yīng)納入評(píng)估范圍。證監(jiān)會(huì)對(duì)參評(píng)產(chǎn)品予以評(píng)估，確定最終名單并予以公示。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末全市場最新規(guī)模超過2000億元的貨幣基金共有三只，分別為天弘余額寶貨幣基金、易方達(dá)易理財(cái)A和建信嘉薪寶A，規(guī)模分別為6871.71億元、2435.99億元和2004.91億元。此外，規(guī)模接近2000億元的貨幣基金還包括，鵬華增值寶、南方現(xiàn)金通E、易方達(dá)現(xiàn)金增利A、富國富錢包A等，規(guī)模均超1800億元。

在持有人戶數(shù)方面，截至2022年年底，天弘余額寶持有人數(shù)眾多，高達(dá)7.44億戶。投資者數(shù)量逼近5000萬的也有平安日增利A，去年四季度末持有人為4770萬戶。

二是明確重要貨幣市場基金的特別監(jiān)管要求，增強(qiáng)基金管理人及產(chǎn)品抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

《暫行規(guī)定》從經(jīng)營理念、風(fēng)險(xiǎn)管理、人員及系統(tǒng)配置、投資比例、交易行為、規(guī)?？刂?、申贖管理、銷售行為、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提等方面，對(duì)重要貨幣市場基金的基金管理人、托管人和銷售機(jī)構(gòu)提出了更為嚴(yán)格審慎的要求。

針對(duì)重要貨幣市場基金的特別監(jiān)管要求，在經(jīng)營理念上，法規(guī)要求，基金管理人應(yīng)當(dāng)全面審慎評(píng)估重要貨幣市場基金對(duì)投資者、資本市場和金融體系的影響，遵循長期穩(wěn)健的經(jīng)營和投資理念，確保自身投資研究、人員配備、系統(tǒng)運(yùn)營、客戶服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理與危機(jī)應(yīng)對(duì)等方面的能力水平與重要貨幣市場基金管理規(guī)模相匹配，不得盲目擴(kuò)張基金規(guī)模。

同時(shí)，要求重要貨幣市場基金的基金經(jīng)理不得少于2人，投資、研究、交易、風(fēng)控、合規(guī)、運(yùn)營、稽核等等相關(guān)崗位人員應(yīng)當(dāng)具有3年以上相關(guān)崗位從業(yè)經(jīng)歷等，并對(duì)重要貨幣市場基金的投資運(yùn)作指標(biāo)提出特別要求，整體上提升基金管理人及產(chǎn)品的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

三是明確重要貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)防控和處置機(jī)制。

第一，要求基金管理人及相關(guān)市場主體應(yīng)當(dāng)制定合理有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，提前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)處置事項(xiàng)做出安排。第二，規(guī)定證監(jiān)會(huì)會(huì)同人民銀行等相關(guān)部門建立信息共享機(jī)制，明確重大風(fēng)險(xiǎn)情形下的風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。第三，規(guī)定不同風(fēng)險(xiǎn)情形下基金管理人自有資金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、主要股東等風(fēng)險(xiǎn)處置資金來源。

監(jiān)管要求更為嚴(yán)格審慎

有利提升重要貨幣基金安全性和流動(dòng)性

近年來，我國公募基金行業(yè)快速發(fā)展。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月，全市場貨幣基金372只，規(guī)模已經(jīng)突破10.95萬億元，接近11萬億元。

對(duì)于《暫行規(guī)定》的正式實(shí)施，多位業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管要求更為嚴(yán)格審慎，有利于提升重要貨幣基金安全性和流動(dòng)性。目前滿足規(guī)模大于2000億或投資者數(shù)量大于5000萬個(gè)的重要貨幣市場基金目前仍是少數(shù)，因此整體影響并不大，業(yè)內(nèi)預(yù)測，對(duì)中小規(guī)模貨幣基金帶來機(jī)會(huì)。

博時(shí)基金固定收益投資二部總經(jīng)理兼固定收益投資二部投資總監(jiān)魏楨就直言，這對(duì)單家頭部基金公司的貨基規(guī)模有一定的瓶頸約束。

“一方面，平臺(tái)份額與機(jī)構(gòu)份額均有規(guī)模瓶頸。監(jiān)管在前期已有窗口指導(dǎo)，各家基金公司在單家銷售機(jī)構(gòu)的對(duì)應(yīng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2000億左右。對(duì)于機(jī)構(gòu)份額，現(xiàn)有市場環(huán)境下短期的規(guī)模瓶頸為單家公司3000億左右?！蔽簶E表示，另一方面，“同一基金管理人所管理采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場基金的月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不得超過該基金管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍”這一規(guī)定控制了單一公司的貨基增長規(guī)模，單一公司的貨基規(guī)模擴(kuò)張需量力而行。同時(shí)本次意見稿中對(duì)于重要貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提取比例也做了新的要求，“從重要貨幣市場基金管理費(fèi)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不得低于40%”這一要求也會(huì)限制每家對(duì)于單只貨幣基金規(guī)模的發(fā)展。

富榮基金經(jīng)理唐奧認(rèn)為，貨幣基金本身較為“同質(zhì)化”，收益分化不高，因此對(duì)于大規(guī)模貨基的限制會(huì)直接利好中小規(guī)模貨基。在做出收益的情況下，中小規(guī)模貨基可能會(huì)迎來規(guī)模的較快增長。新政出臺(tái)之后，預(yù)計(jì)部分客戶將被分流到中小貨基中，預(yù)計(jì)重要貨基整體規(guī)模將有所下降。

海富通基金債券基金部何謙更是直言，改變的可能性在于目前1500億以上的貨幣基金規(guī)模不大會(huì)繼續(xù)主動(dòng)擴(kuò)展，過去兩年貨幣基金寡頭化的階段告一段落。

融通易支付基金經(jīng)理黃浩榮也表示，被列入重要貨幣基金的產(chǎn)品在杠桿運(yùn)用和產(chǎn)品久期上都有更嚴(yán)格的監(jiān)管約束，會(huì)在一定程度上制約產(chǎn)品收益率表現(xiàn)。而非重要貨幣基金的產(chǎn)品收益率相對(duì)更具優(yōu)勢，從而吸引部分低風(fēng)險(xiǎn)資金向相對(duì)收益率更高的中小規(guī)模貨幣基金產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)未來貨幣基金市場各個(gè)產(chǎn)品規(guī)模分布會(huì)相對(duì)均衡。

鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理助理、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總監(jiān)李凈表示，重要基金新政暫行規(guī)定中，在銷售管理方式上要求，不得片面宣傳重要貨幣市場基金的規(guī)模、市占率、基金經(jīng)理、歷史業(yè)績和申贖便利性等，不得對(duì)其他基金實(shí)施歧視性銷售安排。這一點(diǎn)無疑會(huì)影響互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在公募基金貨幣基金營銷安排上過往出現(xiàn)的一些比較極端的做法，非重要的中小貨幣市場基金因?yàn)楝F(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則沒有變化，因此收益率和運(yùn)作穩(wěn)健性相對(duì)更有優(yōu)勢，有望迎來在互聯(lián)網(wǎng)端露出的歷史發(fā)展機(jī)遇。