美聯(lián)儲(chǔ)加息政策，正在摧毀日元。日元匯率在快速貶值，人為干預(yù)已經(jīng)箭在弦上！

日元在歷史上號(hào)稱是避險(xiǎn)貨幣，但是現(xiàn)在日元的表現(xiàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)的想象！4月20日，日元兌美元匯率一度跌至約1美元兌換129日元關(guān)口，創(chuàng)下2002年5月以來新低。不僅是兌美元，日元近來兌其他非美貨幣也同樣表現(xiàn)疲軟。其中，在岸人民幣兌日元當(dāng)天也已突破20大關(guān)。日元的大幅貶值，讓其成為今年僅次于盧布的全球表現(xiàn)最差的主要貨幣。

4月19日，衡量美元兌6種貨幣的美元指數(shù)一度突破101，上漲至101.02.本月迄今已上漲2.6%。相對(duì)于美元的強(qiáng)勢(shì)，如果拉長時(shí)間看，自2021年年初以來，日元對(duì)美元已經(jīng)大幅貶值約30%。

僅次于盧布，日元成全球表現(xiàn)最差主要貨幣

連日來，日元大幅貶值成為國際市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。特別是，俄烏沖突爆發(fā)之后，日元匯率貶值速度明顯加快，從3月初的115，在不足兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，快速突破129，一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，就貶值了逾14日元。值得注意的是，日元成為今年發(fā)達(dá)國家表現(xiàn)最差貨幣，兌主要貨幣跌幅在10%左右，成為今年僅次于盧布全球表現(xiàn)最差的主要貨幣。

對(duì)此，日本首相岸田文雄4月15日認(rèn)為，日本央行的貨幣政策應(yīng)以維持日本通脹率于2%為目標(biāo)，非操縱日元匯價(jià)。岸田文雄表示，近期于日本出現(xiàn)的通脹問題，是由于國際油價(jià)及一眾原料價(jià)格上升所致，與弱日?qǐng)A無關(guān)。

此話一出，市場(chǎng)便意識(shí)到日本政府或央行是不會(huì)改變貨幣政策以支持日元。相反，日本政府或央行更可能趁今次環(huán)球爆發(fā)的通脹潮以把日本長期的通縮問題解決。

4月18日，抗通縮20多年的日本央行行長黑田東彥表示，日元近期的走勢(shì)“相當(dāng)劇烈”，可能損及企業(yè)的商業(yè)計(jì)劃。這是這位日本央行掌舵人迄今為止對(duì)貨幣貶值的弊端發(fā)出的最強(qiáng)烈警告。

黑田東彥4月18日早間在日本議會(huì)回答議員提問時(shí)表示，日元兌美元在大約一個(gè)月的時(shí)間里就貶值了約10日元，這一跌勢(shì)是相當(dāng)劇烈的，可能會(huì)令企業(yè)難以制定商業(yè)計(jì)劃。黑田東彥的表態(tài)顯示，日本央行眼下對(duì)日元貶值的態(tài)度正逐漸從“關(guān)注增加”向“擔(dān)憂上升”。

4月19日，日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一在議會(huì)表示，目前日元貶值對(duì)經(jīng)濟(jì)的損害大于其帶來的好處，這是對(duì)日元兌美元近期暴跌的最明確警告。

“穩(wěn)定很重要，貨幣急劇波動(dòng)是不可取的?！扁從颈硎?，“日元疲軟有其優(yōu)點(diǎn)，但在當(dāng)前全球原油和原材料成本飆升的情況下，劣勢(shì)更大。而日元疲軟推高了進(jìn)口價(jià)格，損害了無法轉(zhuǎn)嫁成本的消費(fèi)者和企業(yè)?！边@也是日本當(dāng)局對(duì)日元持續(xù)下跌感到不安釋放出來的最明確信號(hào)。但是，具體到日本央行應(yīng)如何應(yīng)對(duì)，包括干預(yù)市場(chǎng)是否是一種選擇，鈴木俊一拒絕評(píng)論。

陷入滯漲，日央行離干預(yù)匯市多遠(yuǎn)？

當(dāng)下，日元兌美元正在繼續(xù)向130邁進(jìn)。許多投資者押注日元將進(jìn)一步下跌。CFTC截至4月12日當(dāng)周的最新數(shù)據(jù)顯示，日元凈空頭頭寸為最近三年半以來最大。

海外投資者認(rèn)為，日美利率差將擴(kuò)大，紛紛出售日元購入美元。目前，美國10年期國債收益率維持在3年來高點(diǎn)2.884%附近，而日本央行一直在干預(yù)以將日本10年期國債收益率維持在0%左右，并且沒有高于0.25%。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加快加息預(yù)期以抑制美國近來的通脹，而日本央行未改繼續(xù)大規(guī)模貨幣寬松政策的姿態(tài)，日美貨幣政策的方向性不同愈加明顯。這種情況下，市場(chǎng)預(yù)期，日元貶值走向很難改變。

不斷貶值的貨幣下，日本企業(yè)正在叫苦連天。據(jù)路透社4月初對(duì)約500家日本大中型非金融公司調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)，超過四分之三的日本公司表示，日元已經(jīng)貶值到對(duì)其業(yè)務(wù)不利的程度，幾乎一半的公司預(yù)計(jì)收益會(huì)受到?jīng)_擊。

日本央行離干預(yù)匯市還有多遠(yuǎn)？日元兌美元跌破130會(huì)不會(huì)觸發(fā)干預(yù)進(jìn)場(chǎng)？成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一本周啟程前往美國，他表示將與美國就貨幣問題“密切溝通”，他計(jì)劃在華盛頓與美國財(cái)政部長耶倫會(huì)面。

如果政府干預(yù)，具體操作將如何進(jìn)行，這也是市場(chǎng)頗為關(guān)注的。分析人士稱，除了口頭干預(yù)外，日本還有多種選擇來阻止日元過度下跌，包括直接干預(yù)匯市、出售美元而買入日元等。一些市場(chǎng)投資者表示，只有在日本面臨日元、國內(nèi)股票和債券的“三重”拋售時(shí)，干預(yù)才會(huì)成為一種選擇，這類似于一些新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷的資本急劇外流。

為了進(jìn)行美元賣出、日元買入的干預(yù)，日本必須利用其外匯儲(chǔ)備的美元。當(dāng)前，日本的外匯儲(chǔ)備為1.356萬億美元，是僅次于中國的第二大外匯儲(chǔ)備國，可能主要由美元構(gòu)成。如果要對(duì)美元/日元進(jìn)行貨幣干預(yù)，還需要G7國家的非正式同意，尤其是美國。而美國歷來反對(duì)貨幣干預(yù)的想法，除非是在極端市場(chǎng)波動(dòng)的情況下。

日本央行將于4月28日召開會(huì)議，這也被外界解讀為日本潛在的一個(gè)調(diào)整利率和干預(yù)匯率的契機(jī)。

火燒連營，美元指數(shù)兩年來首破101

4月19日，衡量美元兌6種貨幣的美元指數(shù)一度突破101，上漲至101.02.本月迄今已上漲2.6%。

相對(duì)于美元的強(qiáng)勢(shì)，如果拉長時(shí)間看，自2021年年初以來，日元對(duì)美元已經(jīng)大幅貶值約30%，而歐元兌美元的貶值幅度也達(dá)到了13%。

事實(shí)上，不僅僅是日元陷入滯漲局面，歐洲也同樣出現(xiàn)滯漲局面。4月14日，歐洲央行宣布維持三大關(guān)鍵利率不變。這被外界解讀為由于擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)下行而繼續(xù)堅(jiān)持審慎、漸進(jìn)的貨幣正常化進(jìn)程。

由于歐洲在俄烏沖突中的被動(dòng)局面，歐洲3月份年通脹率已攀至7.5%，已有經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)下滑而通脹上升情形發(fā)出警告，歐央行加息和日本一樣的漫不經(jīng)心使市場(chǎng)失望，這也推動(dòng)了歐元繼續(xù)下跌。這一點(diǎn)頗似日元，日本國債沉重，當(dāng)局不敢如美國加息對(duì)抗貶值，反要放水壓息，也更可能令貶值惡化。

值得注意的是，在2020年3月份全球金融動(dòng)蕩中，美聯(lián)儲(chǔ)提供的海外最大美元流動(dòng)性被日本銀行占據(jù)，這表明日本在全球美元體系中的重要性，而且日本是美國國債的最大外部購買者。如果日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)不協(xié)調(diào)立場(chǎng)，日元貶值進(jìn)一步加快，會(huì)削弱日本對(duì)美國國債的需求，將進(jìn)一步增加對(duì)美國金融市場(chǎng)的附帶損傷。

（文章來源：券商中國）