A股市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向周期股。

2月20日，滬指漲2.06%，深成指漲2.03%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.28%，A股集體上行，超3900只個(gè)股上漲。A股市場(chǎng)風(fēng)格迅速發(fā)生轉(zhuǎn)變，從成長(zhǎng)股行情轉(zhuǎn)為大盤藍(lán)籌行情，其中大盤股集中的中證100指數(shù)、滬深300指數(shù)單日漲幅分別為2.58%和2.45%，好于小盤股集中的中證1000指數(shù)的1.32%漲幅。

全天來(lái)看，市場(chǎng)格外強(qiáng)勢(shì)，資金搶籌明顯，多達(dá)20個(gè)申萬(wàn)行業(yè)獲主力資金凈流入，其中非銀金融行業(yè)獲得主力搶籌31.94億元，食品飲料、銀行、計(jì)算機(jī)、建設(shè)裝飾等主力資金凈流入居前，均超10億元。

(資料圖)

近年來(lái)冷門的金融、基建、通信、家具家電等權(quán)重板塊集體走高，周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。個(gè)股來(lái)看，大塊頭公司領(lǐng)漲，如中國(guó)電信漲停，科大訊飛大漲9%，三一重工、中金公司等漲幅在8%左右。而此前市場(chǎng)關(guān)注度極高的成長(zhǎng)板塊整體表現(xiàn)不及周期板塊，鋰電池板塊表現(xiàn)較差，其中千億市值的億緯鋰能大跌5.66%。

公募基金產(chǎn)品凈值紛紛迎來(lái)上漲，如博時(shí)國(guó)證龍頭家電ETF、中歐紅利優(yōu)享A、華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF、前海開(kāi)源滬港深樂(lè)享生活、廣發(fā)中證全指建筑材料A、華夏中證基建ETF、易方達(dá)中證全指建筑材料ETF等近300只基金單日漲幅超3%。

A股緣何突然大漲？上漲空間有多大？機(jī)構(gòu)又看好哪些板塊？

政策改革帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升推動(dòng)A股反彈

2月以來(lái)，A股震蕩下行，前幾日回調(diào)幅度相對(duì)較大，博時(shí)基金認(rèn)為，短期內(nèi)釋放了一定的風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)的預(yù)期下，市場(chǎng)重回上漲走勢(shì)。中歐基金則認(rèn)為，市場(chǎng)短期快速調(diào)整后為后期向上走勢(shì)預(yù)留了一定空間。

從消息面來(lái)看，中歐基金認(rèn)為，上周末國(guó)內(nèi)全面注冊(cè)制政策出臺(tái)速度超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示出監(jiān)管層對(duì)于市場(chǎng)制度層面措施的大力關(guān)注，從而刺激市場(chǎng)再度走強(qiáng)。

恒生前海基金指數(shù)及量化投資部總經(jīng)理?xiàng)顐ヒ舱J(rèn)為，市場(chǎng)上漲主要源于政策改革下帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)帶來(lái)的對(duì)盈利增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。一是A股正式邁入全面注冊(cè)制時(shí)代。全面注冊(cè)制改革有助于強(qiáng)化資本市場(chǎng)功能，提高直接融資的包容度和覆蓋面，有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在資源配置方面的作用，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，在推動(dòng)居民資產(chǎn)配置加速轉(zhuǎn)型等方面具有積極意義。二是包括開(kāi)工率、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量等供給側(cè)高頻數(shù)據(jù)普遍繼續(xù)改善，如近兩周全國(guó)30城商品房成交面積環(huán)比增速均在兩位數(shù)以上，大城市地鐵客流量已連續(xù)3周維持在3億人次以上。

具體行業(yè)來(lái)看，建筑材料、家用電器和非銀金融漲幅居前。中歐基金認(rèn)為，部分建材價(jià)格近期有所修復(fù)，國(guó)內(nèi)多部門推進(jìn)保交樓，預(yù)計(jì)保交付下上半年竣工需求逐步釋放，加之政策頻出刺激需求，年后復(fù)工裝修需求已有逐步釋放，部分城市在政策刺激下樓市有逐步升溫跡象，在國(guó)內(nèi)保增長(zhǎng)的大背景下，相關(guān)行業(yè)仍具備較好的估值優(yōu)勢(shì)和政策預(yù)期差。

從資金角度看，博時(shí)基金分析，盡管2月北向資金呈現(xiàn)波動(dòng)的走勢(shì)，但總體依然是凈流入，外資的走勢(shì)暫未轉(zhuǎn)向，也為A股上行提供了一定的支撐。

北向資金當(dāng)日合計(jì)凈買入金額達(dá)60.04億元。截至2月20日，北向資金2月累計(jì)凈買入金額達(dá)226.09億元；北向資金今年以來(lái)累計(jì)凈買入金額達(dá)1638.99億元，大幅超過(guò)北向資金2022年全年累計(jì)凈買入金額的900.20億元。其中，今年1月北向資金累計(jì)凈流入達(dá)1412億元，創(chuàng)港股通開(kāi)通以來(lái)的歷史新高。楊偉認(rèn)為，北向資金持續(xù)凈流入顯示出外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的信心。

機(jī)構(gòu)：短期仍以“波動(dòng)”為主基調(diào)，看好周期行業(yè)

A股后市如何走？多家基金公司認(rèn)為市場(chǎng)基調(diào)仍以“波動(dòng)”為主。

如中歐基金分析，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏仍存在一定分歧。復(fù)蘇在去年四季度后逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的核心，預(yù)計(jì)經(jīng)歷一波“復(fù)蘇”行情后，一些反映經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的高頻指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)短期表現(xiàn)的指向性將增強(qiáng)。而在經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇趨勢(shì)和幅度得到多數(shù)投資者認(rèn)同之前，A股的波動(dòng)率可能將持續(xù)偏高。

博時(shí)基金則認(rèn)為，1月的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)都顯示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)不變，但信貸數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前企業(yè)的融資需求有所修復(fù)、居民的信心仍有待恢復(fù)，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍處于數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，A股市場(chǎng)情緒整體偏脆弱，容易放大部分不利因素的影響，近期A股市場(chǎng)指數(shù)層面波動(dòng)有所加大。

不過(guò)，博時(shí)基金認(rèn)為，階段性的波動(dòng)不影響其中長(zhǎng)期向好的走勢(shì)，A股未來(lái)的機(jī)會(huì)仍將大于風(fēng)險(xiǎn)，或可逢低加倉(cāng)。從海外層面來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)大概率將繼續(xù)加息，但加息周期已逐步進(jìn)入尾聲，后續(xù)對(duì)A股的影響也將逐步減弱，未來(lái)A股走勢(shì)更多還是由國(guó)內(nèi)因素決定。

楊偉也認(rèn)為A股市場(chǎng)有望在波動(dòng)中震蕩前行，由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、俄烏沖突等國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等不確定因素的影響，可能還會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生一定的擾動(dòng)，但是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)流動(dòng)性有望繼續(xù)保持寬松預(yù)期、隨著國(guó)內(nèi)包括房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等在內(nèi)的行業(yè)政策的調(diào)整和優(yōu)化等積極因素的存在，市場(chǎng)情緒有望得到一定的修復(fù)。

在過(guò)去兩年時(shí)間里，公募基金等機(jī)構(gòu)的行業(yè)配置集中度已至偏高的位置，中歐基金從估值角度分析，滬深300當(dāng)前的靜態(tài)PE仍處于過(guò)去五年的均值之下，市場(chǎng)大概率并未走完估值修復(fù)的進(jìn)程。

具體市場(chǎng)的主線有哪些？在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的大背景下，博時(shí)基金認(rèn)為，可適當(dāng)關(guān)注新老基建相關(guān)板塊的機(jī)會(huì)。

從資金青睞程度來(lái)看，中歐基金認(rèn)為，未來(lái)偏周期類行業(yè)，尤其是受抑制需求恢復(fù)較快的領(lǐng)域有望獲得更多資金青睞。預(yù)計(jì)復(fù)蘇仍是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的趨勢(shì)，但耐用品復(fù)蘇的空間受限、出口下行將驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)展現(xiàn)出更多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善提前獲得修復(fù)，因此短期的市場(chǎng)調(diào)整將貢獻(xiàn)較好的年內(nèi)再配置機(jī)會(huì)。建議關(guān)注其中受益政策預(yù)期的非銀金融和地產(chǎn)鏈消費(fèi)、投資端復(fù)工預(yù)期帶動(dòng)的建材和建筑行業(yè)以及可選消費(fèi)相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)、線下娛樂(lè)和白酒等。