中信建投：后續(xù)電價長協(xié)政策有望通過建立煤電聯(lián)動機制消化煤炭基準價上漲

來源：界面新聞時間：2021-12-07 09:00:48

中信建投證券最新研報認為，火電市場煤價長協(xié)已基本落地，整體來看體現(xiàn)出中央調控火電成本保持相對穩(wěn)定的政策目標。從這個政策思路出發(fā)，雖然明年煤炭基準價或上調31%，但預計后續(xù)電價長協(xié)政策有望通過建立煤電聯(lián)動機制消化這部分成本上漲，從而實現(xiàn)穩(wěn)定火電盈利能力在一個合理水平的政策調控目標。

研報全文如下：

電力行業(yè)：明年煤炭長協(xié)靴子落地電廠用煤量價雙重鎖定

事件

發(fā)改委就明年煤炭長協(xié)簽訂征求意見

12 月3 日舉行的全國煤炭交易會公布了2022 年煤炭長期合同簽訂履約方案征求意見稿。該意見稿由國家發(fā)改委制定，其中明確2022 年的煤炭長協(xié)簽訂范圍進一步擴大，核定能力在30 萬噸及以上的煤炭生產企業(yè)原則上均被納入簽訂范圍；需求一側，要求發(fā)電供熱企業(yè)除進口煤以外的用煤100%簽訂長協(xié)。價格方面，“基準價+浮動價”的定價機制不變，新一年的動力煤長協(xié)將每月一調。5500 大卡動力煤調整區(qū)間在550-850 元之間，其中下水煤長協(xié)基準價為700 元/噸，較此前的535 元上調約31%。

簡評

明年電廠100%使用長協(xié)煤，長協(xié)煤價格調整區(qū)間鎖定550-850元

12 月3 日舉行的全國煤炭交易會公布2022 年煤炭長協(xié)簽訂履約方案征求意見稿。該意見稿由國家發(fā)改委制定，其中明確2022年的煤炭長協(xié)簽訂范圍進一步擴大，核定能力在30 萬噸及以上的煤炭生產企業(yè)原則上均被納入簽訂范圍；需求一側，要求發(fā)電供熱企業(yè)除進口煤以外的用煤100%簽訂長協(xié)。價格方面，“基準價+浮動價”的定價機制不變，但意見提出，新一年的動力煤長協(xié)將每月一調。5500 大卡動力煤調整區(qū)間在550—850 元之間，其中下水煤長協(xié)基準價為700 元/噸，較此前的535 元上調約31%；非下水煤基準價按700 元扣除港雜費、運費之后的坑口費測算，具體浮動范圍根據(jù)全國煤炭交易中心、中國煤炭運銷協(xié)會等幾家機構發(fā)布的價格指數(shù)確定。此系煤炭長協(xié)機制2017 年落地后首次上調長協(xié)基準價，并給出明確的浮動區(qū)間。

煤炭長協(xié)靴子落地，調控思路以穩(wěn)為主

我們認為明年發(fā)電企業(yè)用煤除進口煤外100%簽訂長協(xié)，并且長協(xié)煤價格被鎖定在550-850 元/噸區(qū)間，實質是從量、價兩方面上鎖定火電企業(yè)用煤成本，避免煤炭價格波動對火電企業(yè)燃料成本造成影響。我們認為火電市場煤價長協(xié)靴子已基本落地，整體來看體現(xiàn)出中央調控火電成本保持相對穩(wěn)定的政策目標。

從這個政策思路出發(fā)，雖然明年煤炭基準價或上調31%，但預計后續(xù)電價長協(xié)政策有望通過建立煤電聯(lián)動機制消化這部分成本上漲，從而實現(xiàn)穩(wěn)定火電盈利能力在一個合理水平的政策調控目標。

我們認為明年火電對抗煤炭成本波動的能力將顯著提升，21Q3 火電至暗時刻已過。當前時點我們持續(xù)推薦火電業(yè)務觸底反彈疊加新能源發(fā)電業(yè)務快速發(fā)展的電力運營商，重點推薦上海電力、華潤電力、福能股份，純新能源運營商我們重點推薦中閩能源。

風險提示：全國統(tǒng)一電力市場推進不及預期；省間電力市場推進不及預期；新能源裝機速度不及預期。（來源：中信建投）

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