本周，原油價(jià)格看似表面平靜，實(shí)則背后的邏輯變化非常之快。在歐洲天然氣緊缺預(yù)期有所緩解之后，市場關(guān)注的焦點(diǎn)又將會回到基本面和疫情上來，而當(dāng)前基本面并不處于強(qiáng)勢階段，疫情的傳播時(shí)間目前來看也比較長，依然沒有看到拐點(diǎn)的出現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期油價(jià)波動或?qū)⒓觿　?/p>

原油庫存下滑，疫情拐點(diǎn)未現(xiàn)

本周的EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存下滑471萬桶，為9月中旬以來的最大單周降幅；精煉油庫存增加40萬桶，汽油庫存增加553萬桶，為6月初以來當(dāng)周最大漲幅；全口徑庫存增加120萬桶。另外，美國戰(zhàn)略儲備庫存跌至2003年以來的最低值，上周美國的原油產(chǎn)量下滑10萬桶。整體來看美國市場仍處在季節(jié)性的節(jié)奏當(dāng)中，原油庫存維持年尾的季節(jié)性小幅去庫，成品油庫存維持年末的繼續(xù)累庫。不過，從季節(jié)性上來看，汽油庫存的年初累庫時(shí)間比較短，通常在一季度中下旬就進(jìn)入到季節(jié)性的去庫階段，原油庫存的累庫階段則要一直持續(xù)到5月份。

當(dāng)然，如果按照今年的走勢來看，其實(shí)原油端累庫的時(shí)間并不長，也僅僅在三四月份有一段時(shí)間的累庫，其余時(shí)間都處在去庫的階段，這也是原油價(jià)格在2021年能夠保持強(qiáng)勢的原因之一。明年庫存究竟會如何演繹，則要看全球原油的需求情況。

需求端則要密切關(guān)注疫情的發(fā)展。從最近的情況來看，全球新增確診人數(shù)仍然沒有出現(xiàn)拐點(diǎn)，最新的數(shù)據(jù)顯示全球新增確診人數(shù)超過了70萬人，較上周增加了8萬人，這一波疫情的高點(diǎn)已經(jīng)超過了德爾塔病毒時(shí)期，并且新增確診病例高速增長的時(shí)間也已經(jīng)超過了德爾塔時(shí)期，足見這一波疫情的壓力并沒有想象中那么輕松。只是在眾多事件當(dāng)中，疫情的因素被市場埋沒，如果在最近兩周之內(nèi)全球新增的拐點(diǎn)依然沒有出現(xiàn)，那么這一輪新增的時(shí)間就足夠長，不排除市場會重新認(rèn)識奧密克戎的影響。

供給干擾和俄歐沖突

利比亞的戰(zhàn)亂再次影響了原油市場的供應(yīng)，更影響到了市場情緒的發(fā)展。在原油價(jià)格跌到70美元/桶之際，利比亞的適時(shí)的消息又讓油價(jià)多頭徹底興奮了起來。根據(jù)報(bào)道，在軍隊(duì)關(guān)閉了輸油管道后，利比亞最大的Sharara油田暫時(shí)關(guān)閉。利比亞國家石油公司宣布，該國原油產(chǎn)量下降逾30萬桶/日，Zawia和Mellitah碼頭的原油出口受到不可抗力的影響，已經(jīng)暫停出口，戰(zhàn)亂下的利比亞再次給了多頭機(jī)會。利比亞的問題并不是突發(fā)，在之前利比亞也出現(xiàn)過多次油田被占領(lǐng)或者港口被封鎖的情況，但也都在比較短的時(shí)間內(nèi)就能夠得到解決，因此我們預(yù)計(jì)利比亞問題也不會對油價(jià)產(chǎn)生較大的影響，市場在短暫的發(fā)酵之后將會回歸正常邏輯。

俄羅斯和北約之間的沖突也直接導(dǎo)致了原油價(jià)格的強(qiáng)勢，在北約的不斷施壓之下，俄羅斯退無可退，在白俄羅斯方向和烏克蘭方向分別發(fā)起反擊，俄羅斯更是在烏克蘭邊境大舉陳兵，以應(yīng)對北約的威脅，俄羅斯甚至還表示，必要時(shí)將會拿下烏克蘭。

除了軍事方面，俄羅斯開始動用天然氣武器，在德國推遲了北溪二號的認(rèn)證以及北約的極限施壓之下，俄羅斯開始減少對歐洲的供氣。根據(jù)報(bào)道，德國與波蘭邊境的計(jì)量點(diǎn)的流量從周五的平均1000萬和周四的約1200萬下降到121.74萬千瓦時(shí)/小時(shí)，僅剩之前的十分之一。現(xiàn)在歐洲的電價(jià)已經(jīng)創(chuàng)新高了，由于核電中斷、天然氣短缺等原因，基準(zhǔn)電價(jià)達(dá)到了269歐元/兆瓦時(shí)，約合2元一度電。更糟的是，德國年底前將關(guān)停近50%的核能，上周法國由于計(jì)劃外的工程暫停四個(gè)核反應(yīng)堆后，使得供應(yīng)更為緊張。

荷蘭銀行表示，這種情況將持續(xù)更長一點(diǎn)，可能不會在冬季結(jié)束前結(jié)束。目前的短缺對價(jià)格的影響可能會持續(xù)更長時(shí)間?，F(xiàn)在俄羅斯只是關(guān)閉了白俄羅斯方向的管線，歐洲就已經(jīng)忍受不了，如果俄羅斯再關(guān)閉烏克蘭方向的管線，危機(jī)肯定會進(jìn)一步升級。因此我們不僅要關(guān)注俄羅斯和歐洲之間的關(guān)系，還要關(guān)注俄羅斯和烏克蘭方向的動態(tài)。

由此進(jìn)行延伸，伊核問題的談判也將會被擱置，伊朗會繼續(xù)拖著美國和歐洲，所以伊朗原油產(chǎn)量回歸的問題在短期之內(nèi)就會被擱置。最近美國和歐洲又開始恐嚇伊朗，使其盡快回到談判桌上來，可對于伊朗而言，西方國家不解決雙線作戰(zhàn)的問題，伊朗就有理由相信在未來會要到更多的籌碼，盡管歐洲和美國嗓門不小，但真正動起手來恐怕也心生畏懼，雙線作戰(zhàn)已經(jīng)讓美歐應(yīng)付比較吃力，再來個(gè)三線作戰(zhàn)那就是要拖死自己的節(jié)奏。因此，伊朗也明白這一點(diǎn)，短期伊核協(xié)議仍將會有所擱置，等待東西方對抗的緩和或者西方國家開出更高的價(jià)碼。

對于俄羅斯而言，伊朗是俄羅斯手中的重要談判籌碼。在美俄視頻會議之前，伊朗一直拖著美國，就是俄羅斯為了爭取更大的談判空間，結(jié)果拜登一點(diǎn)面子都不給，絲毫不讓步，因此那一次的美俄會議的結(jié)果并不理想?，F(xiàn)在美俄之間又在尋求新一輪的會議，這就是雙方進(jìn)一步博弈的環(huán)節(jié)，因此在此之前，在俄羅斯拿到想要的成果之前，伊朗問題大概率不會徹底解決。

對于油價(jià)而言，既然伊朗的問題短期不會解決，同時(shí)歐洲和俄羅斯之間寸步不讓，讓短期事態(tài)變得更加不可調(diào)和，現(xiàn)在就要看在這場對立中哪一方能夠堅(jiān)持到最后。從俄羅斯的角度來看，雖然普京可以利用的手段已經(jīng)不多，但僅憑天然氣和寒冬這兩個(gè)因素短期就能夠讓歐洲難受，另外中國也在西太層面不斷支持俄羅斯，中國稀土集團(tuán)也成功獲批，中國在各個(gè)層面都在準(zhǔn)備與美國的全面攤牌，普京背后的力量依然可以支撐俄羅斯的強(qiáng)硬。

從最近的表現(xiàn)上來看，德國似乎有退步的意味，德國新總理表示將會堅(jiān)定不移的推動北溪二號項(xiàng)目，與之前德國外長的表態(tài)不同。也就在周四晚間，歐洲天然氣價(jià)格大幅下滑，但是原油價(jià)格似乎因?yàn)槭フQ假期的臨近而沒有較大的反應(yīng)，反而是多頭再一次把價(jià)格推高至前期重要的壓力位附近。

因此，地緣政治危機(jī)和烏克蘭方面的不確定性讓油價(jià)短期走勢變得更加難以預(yù)測，歐洲能源危機(jī)又讓原油價(jià)格空頭有所忌憚，所以我們最近也看到了原油價(jià)格的強(qiáng)勢，布倫特重新回到75美元/桶之上，現(xiàn)在市場的主邏輯已經(jīng)從地緣政治引發(fā)的各種問題上有所轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)市場將會重新關(guān)注基本面以及疫情的發(fā)酵情況，因此近期行情的波動可能會比較劇烈，持倉還需謹(jǐn)慎對待。(作者單位：海通期貨)

（文章來源：期貨日報(bào)）