今年以來，俄烏沖突推動(dòng)養(yǎng)殖成本居高不下，新冠疫情拖累終端消費(fèi)萎靡不振，在養(yǎng)殖成本上行、生豬價(jià)格下行的前后夾擊下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)再度陷入虧損泥淖。隨著第二季度來臨，生豬養(yǎng)殖能否迎來拐點(diǎn)？分析師從飼料成本、市場(chǎng)供需等角度作了判斷。

豬糧大概率維持高企狀態(tài)

趙克山

豬飼料的費(fèi)用一般占養(yǎng)豬總成本的50%—70%，豬飼料價(jià)格對(duì)生豬養(yǎng)殖利潤有著至關(guān)重要的影響。正常情況下，在生豬飼料生產(chǎn)中，蛋白飼料主要靠豆粕提供，占比高達(dá)25%；能量飼料主要由玉米提供，占比高達(dá)65%。近期，受南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱以及俄烏局勢(shì)的影響，國內(nèi)外豆粕和玉米價(jià)格高企，使得生豬飼料價(jià)格急劇上漲，生豬養(yǎng)殖成本直線上升。與此同時(shí)，因需求不振，生豬價(jià)格穩(wěn)步低走，養(yǎng)豬企業(yè)再度陷入虧損泥淖。展望后市，短期國內(nèi)豆粕、玉米價(jià)格仍將高企，豬飼料費(fèi)用難以下降。

南美旱情造成大豆和玉米減產(chǎn)

受拉尼娜氣候的影響，南美大豆和玉米產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了嚴(yán)重干旱，造成大豆和玉米不同程度的減產(chǎn)。其中，2021/2022年度巴西大豆產(chǎn)量從最初預(yù)計(jì)的1.45億噸左右下調(diào)到目前的1.22億噸左右，出現(xiàn)了從上一年度的1.36億噸增產(chǎn)近1000萬噸到減產(chǎn)1000多萬噸的大逆轉(zhuǎn)，這導(dǎo)致國際豆類市場(chǎng)供應(yīng)從略微寬松到緊平衡，同時(shí)推動(dòng)國內(nèi)外豆類價(jià)格大幅上升。目前，隨著巴西大豆收割已過七成，南美大豆和玉米減產(chǎn)的預(yù)估正一步步被證實(shí)。

除此之外，我們還應(yīng)該注意到，阿根廷是全球玉米第二大出口國。拉尼娜氣候同樣給阿根廷的玉米生產(chǎn)帶來較大影響。據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)計(jì)，阿根廷2021/2022年度玉米產(chǎn)量將為4900萬噸，低于前期預(yù)估的5100萬噸，也低于上一年度的實(shí)際產(chǎn)量5150萬噸水平。

俄烏沖突使我國玉米進(jìn)口減少

2月下旬，俄烏沖突導(dǎo)致國際油價(jià)大幅上漲，而國際油價(jià)上漲刺激具有生物柴油概念的植物油脂價(jià)格走高。同時(shí)，烏克蘭、俄羅斯是葵花籽、葵花油、油菜籽、菜籽油以及玉米、小麥的重要出口國，沖突升級(jí)使得相關(guān)產(chǎn)品即期出口幾乎停滯，給國際糧油牛市再添一把火，使得CBOT大豆、小麥、玉米價(jià)格大幅走高。另外，烏克蘭也是全球玉米重要的出口國之一，在美國、巴西、阿根廷之后排全球第四位，占比15%以上。俄烏沖突持續(xù)將使得烏克蘭的玉米新季播種受到嚴(yán)重影響。烏克蘭農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)表示，該國春季作物或只能播種50%，其中玉米播種面積約為330公頃，低于去年的540萬公頃。

我國的豆粕供應(yīng)主要依賴進(jìn)口大豆壓榨，外盤豆類價(jià)格大幅走高，直接引領(lǐng)國內(nèi)進(jìn)口大豆和豆粕價(jià)格大幅上升。另外，隨著我國進(jìn)口玉米數(shù)量增加，國內(nèi)外玉米市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，特別是烏克蘭是我國玉米重要來源國，俄烏沖突將使得后期進(jìn)口玉米數(shù)量趨于減少，從而使國內(nèi)玉米供應(yīng)轉(zhuǎn)向緊張。

國內(nèi)沿海地區(qū)豆粕庫存仍偏低

去年以來，由于豆類外強(qiáng)內(nèi)弱，國內(nèi)壓榨利潤不高，油廠大豆進(jìn)口積極性不高，導(dǎo)致沿海地區(qū)油廠大豆庫存持續(xù)偏低。與此同時(shí)，油廠或因原料不足，或因壓榨利潤微薄，持續(xù)維持偏低的開工率，導(dǎo)致豆粕產(chǎn)出量下降，從而使得目前沿海地區(qū)豆粕庫存也處于歷史低位。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至第11周，全國主要油廠大豆庫存為197.87萬噸，周環(huán)比減少39.11萬噸，較去年同期減少45.19%；豆粕庫存為32.16？萬噸，周環(huán)比略增0.59萬噸，增幅為1.87%，同比減少60.54%。

此外，飼料廠的豆粕庫存同樣偏低。截至3月25日當(dāng)周，國內(nèi)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)(物理庫存天數(shù))為7.78天，較上一周減少0.02天，減幅為0.26%。飼料廠或預(yù)期豆粕難跌，抓緊補(bǔ)庫操作，近期采購力度有所加大。

國內(nèi)玉米供應(yīng)轉(zhuǎn)緊的概率較大

俄烏沖突以及國際玉米價(jià)格大漲，將大概率導(dǎo)致我國玉米以及高粱、大麥、玉米粉等相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口量下降，國內(nèi)小麥價(jià)格大幅走高，使得小麥替代玉米基本不可能。在飼料需求以及深加工需求變化不大的情況下，失去了進(jìn)口玉米及相關(guān)產(chǎn)品補(bǔ)充以及小麥替代，國內(nèi)玉米價(jià)格較難出現(xiàn)去年同期因供應(yīng)過剩而大幅走低的情況。

目前，因豆粕現(xiàn)貨價(jià)格漲至5000元/噸以上的歷史新高，豬場(chǎng)養(yǎng)殖利潤不佳，部分大型企業(yè)大幅調(diào)低豆粕用量，甚至調(diào)低到5%左右，使用雜粕、玉米蛋白粉等替代，但是豆粕價(jià)格上漲也帶動(dòng)了相關(guān)粕類價(jià)格走高，小麥、玉米價(jià)格上漲同樣能夠提振稻谷等可以作為能量飼料的糧食品種價(jià)格走高。因此，在俄烏沖突結(jié)束前，在國內(nèi)油料供應(yīng)恢復(fù)前，國內(nèi)豆粕、玉米價(jià)格很難有大幅回調(diào)，豬飼料價(jià)格有望繼續(xù)高企。(作者單位：金期投資)

生豬產(chǎn)能去化節(jié)奏將加快

張曉君

自俄烏沖突升級(jí)以來，全球糧食價(jià)格持續(xù)上漲，國內(nèi)糧食和飼料價(jià)格節(jié)節(jié)抬升。數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，玉米現(xiàn)貨平均價(jià)為2832.55元/噸，較去年年底上漲97.84元/噸，漲幅3.5%；43%蛋白豆粕現(xiàn)貨平均價(jià)為5126元/噸，較去年年底上漲1552元/噸，漲幅高達(dá)43.4%。

原料價(jià)格上漲

在上游原料價(jià)格持續(xù)走高的壓力下，飼料企業(yè)紛紛開啟漲價(jià)模式。飼料成本占生豬養(yǎng)殖成本的50%—70%，其中能量飼料玉米占比約60%，蛋白飼料豆粕占比約20%，二者在飼料成本中占比最高。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，生豬飼料平均價(jià)為3.77元/公斤，較去年年底上漲0.43元/公斤，若不考慮其他因素，按照料肉比2.7∶1折算，對(duì)應(yīng)養(yǎng)殖成本增加約1元/公斤。據(jù)調(diào)研了解，部分集團(tuán)養(yǎng)殖企業(yè)或飼料廠通過飼料調(diào)整配方，增加小麥、DDGS、雜粕等占比，降低豆粕占比至6%甚至更低。然而，對(duì)于自拌料的中小養(yǎng)殖戶來說，在育肥豬體重達(dá)到75公斤以前，仍使用豆粕作為主要蛋白飼料。綜合調(diào)研情況來看，春節(jié)后，原料成本上漲推動(dòng)養(yǎng)殖成本增加0.5—1元/公斤。

養(yǎng)殖利潤較低

2021年，國家發(fā)展改革委等部門聯(lián)合印發(fā)了《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》，將豬糧比盈虧平衡點(diǎn)由6∶1調(diào)至7∶1.當(dāng)前，養(yǎng)殖利潤遠(yuǎn)低于盈虧平衡點(diǎn)，自2月23日全國大中城市豬糧比持續(xù)首次跌破5∶1，一直持續(xù)至今。截至3月16日，全國大中城市生豬出場(chǎng)價(jià)為13.23元/公斤，大中城市玉米批發(fā)價(jià)為2.88元/公斤，大中城市豬糧比為4.59∶1，再創(chuàng)近期低點(diǎn)。

在養(yǎng)殖成本上行、生豬價(jià)格下行的前后夾擊下，養(yǎng)殖端再次陷入深度虧損狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月25日，全國生豬出欄均價(jià)為12.3元/公斤，全國最低價(jià)在黑龍江地區(qū)為11.04元/公斤，全國最高價(jià)在浙江地區(qū)為13.32元/公斤。按照調(diào)研的養(yǎng)殖成本16.5元/公斤、出欄體重120公斤、生豬出欄價(jià)12元/公斤計(jì)算，出欄1頭肥豬虧損高達(dá)540元，其虧損幅度遠(yuǎn)超歷次豬周期最大虧損300元/頭。

產(chǎn)業(yè)加速去化

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，能繁母豬存欄量從2021年6月高點(diǎn)的4564萬頭，降至2022年1月的4290萬頭，但是仍高于4100萬頭正常保有量的4.6%。此外，雖然能繁母豬存欄絕對(duì)量持續(xù)下降，但是2021全年二元生豬和三元生豬比約為6∶4，今年母豬全部按照二元生豬推算(三元PSY/二元PSY=14/21)，生產(chǎn)性能將至少提升12%。因此，2021年下半年能繁母豬量減質(zhì)增，并不是真正意義上的去產(chǎn)能階段。今年，俄烏沖突推動(dòng)養(yǎng)殖成本居高不下，新冠疫情拖累終端消費(fèi)萎靡不振，養(yǎng)殖端再次進(jìn)入深度虧損狀態(tài)，在全球糧食價(jià)格水漲船高的背景下，預(yù)計(jì)深度虧損仍將持續(xù)一段時(shí)間，從而推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入去產(chǎn)能的實(shí)質(zhì)階段。

在飼料原料價(jià)格持續(xù)上漲的壓力下，第二季度生豬養(yǎng)殖端去產(chǎn)能速度有望加快。如果去產(chǎn)能進(jìn)入高潮，淘汰母豬供給充斥市場(chǎng)仍將對(duì)短期現(xiàn)貨價(jià)格形成一定壓力。然而，在豬糧比持續(xù)下行的壓力下，國家持續(xù)收儲(chǔ)將限制短期生豬價(jià)格下跌空間，生豬價(jià)格下方支撐或在11—12元/公斤，第二季度可重點(diǎn)關(guān)注淘汰母豬價(jià)格走勢(shì)以及國家收儲(chǔ)的力度和頻率。隨著產(chǎn)能持續(xù)去化，預(yù)計(jì)第三季度養(yǎng)殖端邊際供給壓力將逐漸下降，生豬價(jià)格或回歸至16—17元/公斤的養(yǎng)殖成本線上下波動(dòng)。第四季度在季節(jié)性消費(fèi)回暖的支撐下，生豬價(jià)格有望逐步走高，預(yù)期上漲高度在養(yǎng)殖成本上略有盈利的水平(18—19元/公斤)，但是仍需警惕屠宰場(chǎng)分割入庫以及進(jìn)口凍肉庫存對(duì)第四季度生豬價(jià)格反彈高度的壓力。

期貨方面，維持盤面近弱遠(yuǎn)強(qiáng)觀點(diǎn)不變。LH2205合約逢高做空為主，LH2205合約上方壓力在13000—13300元/噸；LH2209、LH2211、LH2301合約逢低做多為主，LH2209合約下方支撐在15800—16000元/噸，LH2211合約下方支撐在16500—17000元/噸，LH2301合約下方支撐在17500—18000元/噸。(作者單位：格林大華期貨)

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）