焦點(diǎn)短訊！桂浩明：A股市場(chǎng)上消費(fèi)板塊為何預(yù)期很熱但表現(xiàn)一般

來源：金融投資報(bào) 時(shí)間：2023-03-11 10:15:12

【資料圖】

在本世紀(jì)第一個(gè)十年，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了一個(gè)重大轉(zhuǎn)變，就是在經(jīng)濟(jì)格局中，國內(nèi)消費(fèi)的占比超過了投資與外需，成為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的動(dòng)力。從那時(shí)起，鼓勵(lì)消費(fèi)、以消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中的主題，股市中也崛起了消費(fèi)板塊，尤其是以白酒為代表的消費(fèi)股，在市場(chǎng)上獲得了廣泛的推崇。如今，在經(jīng)歷了三年新冠疫情的沖擊后，國家要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，需要進(jìn)一步以促消費(fèi)為重要抓手，強(qiáng)調(diào)消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中更好發(fā)揮推動(dòng)作用。

不過，就是在這樣的背景下，A股市場(chǎng)上的消費(fèi)板塊雖然也有表現(xiàn)，但多少還是顯得與預(yù)期存在落差。這里當(dāng)然有市場(chǎng)復(fù)蘇節(jié)奏還不夠快，有支付能力的需求還較為有限，以及居民對(duì)未來的收入預(yù)期相對(duì)謹(jǐn)慎，符合大眾新興消費(fèi)需求的產(chǎn)品還不是很多等實(shí)務(wù)層面上的問題。但不可否認(rèn)的是，這里還有一個(gè)A股消費(fèi)板塊與整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)存在偏差的問題。在筆者看來，這種偏差至少在以下三個(gè)方面是較為明顯的，而它們對(duì)A股消費(fèi)板塊行情的運(yùn)行，客觀上是起到了某種抑制作用。

譬如，現(xiàn)在雖然新股發(fā)行節(jié)奏較快，每年有400多家新股上市，但其中真正屬于消費(fèi)行業(yè)的并不多，而相關(guān)的指導(dǎo)意見也并不鼓勵(lì)一般消費(fèi)領(lǐng)域的企業(yè)上市，同時(shí)對(duì)中小型的消費(fèi)品生產(chǎn)企業(yè)，更是缺乏培育機(jī)制。這就難免使得市場(chǎng)上的消費(fèi)股出現(xiàn)老化，新興的消費(fèi)企業(yè)不容易走上資本市場(chǎng)，以至于提到消費(fèi)股，人們的視線主要還是集中在白酒等少數(shù)幾個(gè)板塊中打轉(zhuǎn)，這就降低了消費(fèi)股的市場(chǎng)吸引力。再譬如，近幾年國內(nèi)興起的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，其業(yè)務(wù)重點(diǎn)也是在消費(fèi)領(lǐng)域，且發(fā)展勢(shì)頭迅猛，展現(xiàn)出一種全新的業(yè)態(tài)，在青年群體中有著極大的滲透力。但是，這些平臺(tái)公司絕大多數(shù)都是去海外上市，它們?cè)贏股市場(chǎng)的缺席，不僅使得國內(nèi)投資者無法直接分享其高速增長(zhǎng)的成果，也讓A股市場(chǎng)在表征中國平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，特別是平臺(tái)模式的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面失去了代表性。最后，在A股市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者對(duì)消費(fèi)股的投資，存在較為突出的集中化態(tài)勢(shì)，大家習(xí)慣把大量資金配置在白酒等少數(shù)板塊中，通過抱團(tuán)取暖的方式，不斷推高這部分股票的價(jià)格，可是對(duì)于大消費(fèi)板塊中其它行業(yè)的股票，關(guān)注度并不太高。從投資操作的角度來說，這樣做似乎也是有其道理的，但一旦這樣的投資方式演繹到極致，難免讓整個(gè)市場(chǎng)失衡，多數(shù)消費(fèi)股得不到相應(yīng)的資金關(guān)照，這就形成了雖然輿論很熱，投資者期望也高，但市場(chǎng)表現(xiàn)較為平淡的局面。

客觀而言，以上這三種狀況，雖然也是事出有因，但畢竟帶來了市場(chǎng)與現(xiàn)實(shí)的偏差。這種偏差，不僅僅是影響到了投資資金在消費(fèi)板塊上的配置，壓低了它們的估值，同時(shí)也影響到了相關(guān)上市公司利用資本市場(chǎng)促進(jìn)發(fā)展，使得其再融資變得較為困難，而這種狀況的出現(xiàn)，對(duì)國家通過刺激消費(fèi)來加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯然是不利的。應(yīng)該看到的是，如果證券市場(chǎng)的熱點(diǎn)、重點(diǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵點(diǎn)不盡相同時(shí)，就一定是存在某種偏差，而這種偏差如果不能及時(shí)得到矯正，那么不管是對(duì)經(jīng)濟(jì)主體還是對(duì)投資者，都是不利的。

政府工作報(bào)告把今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)定為5%左右，雖然看上去要比去年設(shè)定的目標(biāo)低一些，甚至也比一些投資者的預(yù)期要低，但結(jié)合當(dāng)下國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況來看，這是個(gè)不低的指標(biāo)。特別是近幾年來，中國消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，成為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大因素。而現(xiàn)在要穩(wěn)增長(zhǎng)，關(guān)鍵的一點(diǎn)就是要穩(wěn)消費(fèi)，只有加快消費(fèi)的增長(zhǎng)，才能夠真正推動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行。顯然，在這方面資本市場(chǎng)也應(yīng)該并且可以有所作為。而基于對(duì)現(xiàn)實(shí)的分析，如何消除前面所提到的存在于消費(fèi)板塊的三個(gè)偏差，讓資本市場(chǎng)更好地服務(wù)于消費(fèi)領(lǐng)域，也讓消費(fèi)行業(yè)反哺于資本市場(chǎng)，應(yīng)該是一個(gè)不小的課題，值得人們認(rèn)真思考。

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