2022年3月17日美股盤(pán)前，途牛正式發(fā)布2021年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績(jī)報(bào)告：

2021年Q4凈營(yíng)收7340萬(wàn)元（人民幣，下同），同比下降38.2%；凈虧損3620萬(wàn)元，同比大幅收窄。2021全年凈營(yíng)收4.26億元，同比下降5.3%；凈虧損近1.3億元，收窄至約2020年的1/10。

盡管虧損正在縮小，疫情對(duì)旅游業(yè)的影響仍然不容小覷。展望2022年Q1，途牛預(yù)計(jì)凈營(yíng)收將同比下滑45%至55%，約為3480萬(wàn)元至4250萬(wàn)元。

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又虧了一年

擁有國(guó)慶黃金周的2021年Q4，途牛凈營(yíng)收為7340萬(wàn)元，同比下滑38.2%；打包旅游產(chǎn)品收入為4280萬(wàn)元，同比下滑48.6%；凈虧損從同期的9.218億元收窄至3620萬(wàn)元。

從2021全年來(lái)看，途牛凈營(yíng)收為4.26億元，同比下降5.3%?；厮輾v年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，其營(yíng)業(yè)收入已不足2016年105.48億元的零頭，相比疫情前的2019年也下降超過(guò)八成。

作為營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，途牛2021年全年的打包旅游產(chǎn)品收入約為3.05億元，同比提升了約0.89%，相比2019年下滑同樣超過(guò)八成。

不可否認(rèn)，疫情對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)為休閑旅游的途牛的影響仍然在持續(xù)中。

目前，中國(guó)的跨境旅游仍未開(kāi)放。疫情前支撐各大OTA的出境游業(yè)務(wù)至今仍在擱淺，至今國(guó)內(nèi)僅剩澳門(mén)這一較為安全的出境游目的地，各大OTA將競(jìng)爭(zhēng)聚焦回國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

而本土疫情的不定時(shí)散發(fā)，跨省游“熔斷”這一機(jī)制又將部分跨省跟團(tuán)游拒之門(mén)外，使得旅游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)再次收縮到周邊游甚至是本地游市場(chǎng)，而在這個(gè)市場(chǎng)除了各大OTA必爭(zhēng)，又有美團(tuán)甚至是抖音、小紅書(shū)等流量平臺(tái)把關(guān)。

針對(duì)國(guó)內(nèi)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，途牛CEO于敦德表示，2021年途牛圍繞一體化和數(shù)字化進(jìn)行了升級(jí)，加強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)鏈上的縱向整合，聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)提升。

從具體措施來(lái)看，2021年途牛持續(xù)拓展直營(yíng)地接服務(wù)，30多個(gè)隨往（途牛地接社品牌）直營(yíng)地接社的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)基本覆蓋全國(guó)各目的地，全年隨往直營(yíng)地接產(chǎn)品交易額同比2020年增長(zhǎng)超50％；而近兩年來(lái)OTA標(biāo)配的直播和自營(yíng)/投資酒店業(yè)務(wù)，途牛也均有涉足，例如于天津的途牛自營(yíng)民宿桐畫(huà)精品民宿在2021年正式投入運(yùn)營(yíng)。

值得注意的是，途牛2021全年凈營(yíng)收略有下滑的同時(shí)，全年?duì)I收成本同比增長(zhǎng)7.5%至約2.55億元，這使得全年毛利率同比下滑7個(gè)百分點(diǎn)至40.2%。

目前來(lái)看，上述措施雖然有所見(jiàn)效仍難以將途牛拉出虧損泥淖，2021全年途牛運(yùn)營(yíng)虧損同比2020年的13億元收窄至1.8億元，凈虧損同比收窄90%至1.3億元。

02

累計(jì)虧損超75億元，途牛仍?xún)?nèi)憂(yōu)外患

自2006年成立至今，途牛專(zhuān)注于休閑旅游、出境游以及打包旅游產(chǎn)品的相關(guān)業(yè)務(wù)。跟團(tuán)游雖然客單價(jià)高，但交易周期長(zhǎng)、成本高、重服務(wù)，需要長(zhǎng)線經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致其利潤(rùn)不高。

2014年上市至今，在美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下途牛累計(jì)虧損已超過(guò)75億元。疫情發(fā)生之前，途牛便連年困于虧損；僅2018年在非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，途牛實(shí)現(xiàn)了上市以來(lái)首次全年盈利以及首次全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，當(dāng)年的凈利潤(rùn)為1090萬(wàn)元。

途牛之所以常年錄得虧損，不能忽視其長(zhǎng)期高居不下的營(yíng)業(yè)成本。

自2015年起，途牛每年在運(yùn)營(yíng)費(fèi)用上的投入就超過(guò)了10億元，甚至在2016年超過(guò)30億元，而其中又在市場(chǎng)、銷(xiāo)售和管理上投入的費(fèi)用最多。

其中，途牛就曾在廣告投放上投入大量的費(fèi)用，甚至不惜重金聘請(qǐng)明星成為代言人、冠名當(dāng)紅綜藝等。據(jù)了解，途牛為了拿下某檔綜藝的特約合作，豪擲1.485億元；又曾為了搶占市場(chǎng)份額推出類(lèi)似“1元游”的特價(jià)活動(dòng)產(chǎn)品。

此外，在發(fā)展多元化業(yè)務(wù)及線下門(mén)店方面，途牛也耗資不少。據(jù)藍(lán)莓財(cái)經(jīng)報(bào)道，途牛的線下門(mén)店皆為自營(yíng)模式，這必將對(duì)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)更高的成本，從而進(jìn)一步壓榨利潤(rùn)。

疫情發(fā)生之后，由于無(wú)損退款、因收款項(xiàng)準(zhǔn)備金等存在導(dǎo)致途牛在2020年仍然有高額的運(yùn)營(yíng)成本。這個(gè)情況在2021年有所改善，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用下降至3.5億元，同比下降77.3%。

疫情在全球暴發(fā)至今已進(jìn)入第三個(gè)年頭，然而全球旅游業(yè)仍在艱難復(fù)蘇的進(jìn)程中。

盡管旅游“十四五”規(guī)劃明確指出，在疫情防控常態(tài)化條件下創(chuàng)新提升國(guó)內(nèi)旅游，在國(guó)際疫情得到有效控制前提下分步有序促進(jìn)入境旅游、穩(wěn)步發(fā)展出境旅游，但2022開(kāi)年本土疫情的遍地開(kāi)花，各地繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行跨省游“熔斷”措施，在難以快速實(shí)現(xiàn)降本增效的情況下，將進(jìn)一步考驗(yàn)途牛的現(xiàn)金流。

而截至2021年12月31日，途牛持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限定用途現(xiàn)金和短期投資總計(jì)為10億元，相比較2020年的16億元，下降了37.5%。

資本市場(chǎng)對(duì)途牛的表現(xiàn)預(yù)期一直處于低位。截至美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月17日收盤(pán)，途牛收盤(pán)價(jià)報(bào)0.91美元，總市值只剩下1.12億美元。

早在2020年5月，途牛就已因股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元而收到過(guò)一次退市警告。而踏入今年3月，途牛的股價(jià)再一次低于1美元。作為為數(shù)不多在美上市、尚未返港上市的中概旅游股，途牛前路依然坎坷。