天風期貨認為，總體來看，保供限價政策不斷加碼，增產(chǎn)已經(jīng)見到實效；進口方面國際煤價已經(jīng)開始下降，澳煤中的煉焦煤陸續(xù)通關；煤炭庫存有所回升但仍低于往年。綜合來看，動力煤供需偏緊暫告一段落，但較低的庫存恢復起來仍需時日，策略上建議觀望，注意風險。

研報全文如下

動力煤：限價保供進行時

觀點小結(jié)

煤炭國企擔當社會責任，率先降價穩(wěn)定預期，保供增產(chǎn)政策下，庫存上升明顯，動力煤供需偏緊的局面邊際改善，策略上建議觀望，注意風險。

供給方面：(1)山西煤礦滿負荷生產(chǎn)保供，10月份日均產(chǎn)量336萬噸，全年產(chǎn)量預計突破12億噸。(2)國家能源集團兩船港口現(xiàn)貨價降至1000元以下。(3)內(nèi)蒙古決定：為每戶農(nóng)牧民至少提供2噸平價煤。(4)國家發(fā)展改革委派出多個調(diào)查組，實地開展煤炭價格成本專項調(diào)查，落實Q5500動力煤坑口價不超過1200元，其中中煤集團不超過1000元。(5)大同為確保煤源供應，通過產(chǎn)能核增，預計可年增加產(chǎn)能1280萬噸；預計全年完成原煤產(chǎn)量1.35億噸，力爭實現(xiàn)1.4億噸。(6)國家相關部門決定自28日起，對于港口5500大卡動力煤價格高于1500元/噸的已不予以裝船。(7)國家能源集團神延煤炭西灣露天煤礦核增產(chǎn)能300萬噸/年獲得國家礦山安全監(jiān)察局批復。(8)內(nèi)蒙汽運受到疫情一定程度的影響。

進口方面：上周，亞太地區(qū)動力煤市場情緒繼續(xù)受到中國保供穩(wěn)價政策的影響。政策影響下中國國內(nèi)煤價回落，受此影響亞太地區(qū)買家觀望情緒濃厚，主要海運動力煤價格目前已降至200美元/噸以下。

下游方面：(1)沿海八省日耗下降，庫存回升明顯。(2)10月下旬以來，統(tǒng)調(diào)電廠日均供煤大于耗煤140萬噸以上。近期，存煤水平回升至1億噸以上，比9月底增加近2500萬噸。其中，東北三省統(tǒng)調(diào)電廠存煤1250萬噸，較9月底增加超過600萬噸，提升近1倍，已達到去年同期水平。

觀點：總體來看，保供限價政策不斷加碼，增產(chǎn)已經(jīng)見到實效；進口方面國際煤價已經(jīng)開始下降，澳煤中的煉焦煤陸續(xù)通關；煤炭庫存有所回升但仍低于往年。綜合來看，動力煤供需偏緊暫告一段落，但較低的庫存恢復起來仍需時日，策略上建議觀望，注意風險。

限價保供進行時

動力煤現(xiàn)貨平倉價

秦皇島港口的Q5500動力煤平倉價在穩(wěn)預期下保持不變。

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

動力煤現(xiàn)貨市場價

11月1日，國家能源集團煤炭經(jīng)營公司在秦皇島港完成兩船現(xiàn)貨煤炭交易，價格均為1000元以下，為后期開展穩(wěn)價保供工作起到良好示范效應。

10月28日起，對于港口5500大卡動力煤價格高于1500元/噸的已不予以裝船。

數(shù)據(jù)來源：WIND、CCTD、天風期貨

動力煤產(chǎn)地價格

10月27日上午，內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局會同鄂爾多斯市人民政府召開煤炭保供穩(wěn)價工作視頻會議，會議要求各煤炭生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)落實保供穩(wěn)價任務，5500大卡混煤坑口價格不得高于1200元/噸，引導煤炭價格回歸到合理區(qū)間水平。

中煤集團主動下調(diào)所屬晉陜蒙煤礦坑口動力煤銷售價格，5500大卡動力煤一律不得超過1000元/噸。

晉能控股集團為確保經(jīng)濟社會平穩(wěn)運行、確保能源安全保供、確保人民群眾溫暖過冬，晉能控股集團承諾：今冬明春5500大卡動力煤坑口價不超1200元/噸。

山西省朔州市委常委、副市長張韜介紹，10月26日至28日，朔州4500大卡動力煤坑口價500元至800元/噸；5000大卡動力煤坑口價900元至1000元/噸；5500大卡動力煤坑口價1100元/噸。

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

動力煤進口煤到岸價

從國際市場角度來看，整體供需矛盾或?qū)⒕徍?，主因中國政策調(diào)控對煤炭供需影響。隨著國家發(fā)改委提出將研究對煤炭價格進行干預的具體措施，以促進煤炭價格回歸合理區(qū)間，以及增產(chǎn)保供的加速推進，國內(nèi)市場情緒有所轉(zhuǎn)變，煤價出現(xiàn)穩(wěn)中回調(diào)趨勢。進口煤市場上，部分終端用戶和貿(mào)易商也開始觀望，謹慎采購，進口煤價也出現(xiàn)高位企穩(wěn)態(tài)勢。

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

動力煤國際港口價格

上周，國際市場整體需求繼續(xù)減弱，國際動力煤價格以降為主。上周，市場看空情緒蔓延，國際終端進口需求繼續(xù)減少，紐卡斯爾港動力煤價格周環(huán)比繼續(xù)下降；國際終端用戶采購節(jié)奏變慢，理查茲港動力煤價格周環(huán)比持續(xù)下跌；歐洲地區(qū)動力煤市場供需均偏弱，歐洲三港動力煤價格周環(huán)比基本穩(wěn)定。

中國國內(nèi)市場煤價下滑給印尼煤價帶來了下行壓力。目前，印尼3800大卡動力煤離岸報價已經(jīng)由一周前的170-180美元/噸歷史高位降至145-150美元/噸。

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

沿海動力煤運價

預計在國際運價高企的背景下，疊加供煤需求較大，沿海煤炭運價將易漲難跌。

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

保供已見成效，產(chǎn)量環(huán)比上升。

近期保供政策

數(shù)據(jù)來源：CCTD、發(fā)改委、天風期貨

產(chǎn)量與天風預計產(chǎn)能增加量

應急管理部、礦山安監(jiān)局表示高度重視煤炭安全保供工作，已經(jīng)審核976處煤礦，本著特殊時期特事特辦、適當放開、嚴守底線的原則，逐礦進行安全條件審核。其中有153處煤礦符合安全保供條件，大約增加產(chǎn)能2.2億噸/年，預計四季度可增加煤炭產(chǎn)量5500萬噸，平均日增產(chǎn)達到60萬噸，對緩解供需緊張、平抑煤炭價格具有積極作用。

根據(jù)內(nèi)蒙、云南、山西等地近期發(fā)布的新的增產(chǎn)保供政策，同時根據(jù)九月份的原煤產(chǎn)量和應急管理部、礦山安監(jiān)局的表態(tài)，我們向下調(diào)整了增產(chǎn)帶來的增量，我們認為從10月開始，增產(chǎn)將使得原煤產(chǎn)量在9月份的基礎上增加1500-2500萬噸/月。

數(shù)據(jù)來源：發(fā)改委、天風期貨

煤礦事故頻發(fā)

數(shù)據(jù)來源：CCTD、發(fā)改委、天風期貨

煤炭發(fā)運量

大秦鐵路的檢修結(jié)束，進一步提升了鐵路運力，提高煤炭供應能力，大秦鐵路發(fā)運量已達常年水平。

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

動力煤庫存

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

港口庫存

北方港口庫存有所回升。

南方港口庫存仍未見明顯回升。

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

下游庫存

沿海八省庫存回升速度很快，近期有加速的趨勢，廣州港庫存未見明顯回升。

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

重點煤礦數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

動力煤庫存

全社會煤炭庫存量處于往年同期偏低水平。

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

動力煤產(chǎn)量

9月份，生產(chǎn)原煤3.3億噸，同比下降0.9%，比2019年同期下降1.8%，兩年平均下降0.9%，日均產(chǎn)量1114萬噸。進口煤炭3288萬噸，同比增長76.0%。

數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計局、全國煤炭運銷協(xié)會、天風期貨

動力煤主產(chǎn)地數(shù)據(jù)

連日來，內(nèi)蒙古多措并舉，加快推進具有增產(chǎn)潛力的煤礦產(chǎn)能核增。9月以來，隨著各項增產(chǎn)措施落實，內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量顯著增加，日均超過280萬噸，10月以來穩(wěn)定在300萬噸以上。

伊金霍洛旗能源局25日發(fā)布緊急通知提出，即時起，由煤礦對接運輸公司或煤炭用戶終端企業(yè)提前核查運煤車輛司乘人員的“兩碼一證”(行程碼、健康碼和核酸檢測證明)，無異常的方可進入伊金霍洛旗所屬煤礦運輸煤炭。

大同為確保煤源供應，通過產(chǎn)能核增，預計可年增加產(chǎn)能1280萬噸；預計全年完成原煤產(chǎn)量1.35億噸，力爭實現(xiàn)1.4億噸。

朔州市委常委、副市長張韜介紹，該市預計第四季度原煤產(chǎn)量可完成5685萬噸，同比增加1076萬噸，增長23%；全市2021年預計生產(chǎn)原煤突破2億噸，同比增加2186萬噸。

數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計局、天風期貨

動力煤到港量

數(shù)據(jù)來源：海關總署、天風期貨

印尼煤到港量

數(shù)據(jù)來源：海關總署、天風期貨

動力煤進口量

海關總署10月13日公布的數(shù)據(jù)顯示， 2021年9月份，我國進口煤炭3288.3萬噸，較去年同期的1867.6萬噸增加1420.7萬噸，增長76.07%。較8月份的2805.2萬噸增加483.1萬噸，增長17.22%。1-9月份，我國共進口煤炭23039.6萬噸，同比下降3.6%，降幅較前8月收窄6.7個百分點。

數(shù)據(jù)來源：海關總署、天風期貨

動力煤進口來源國

在港澳煤逐步通關，但主要為一二線煉焦煤。

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

煤炭發(fā)運量

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

日耗回落，供煤增長

沿海八省日耗

隨著南方高溫天氣的結(jié)束，沿海八省日耗逐步走低，但較歷史同期仍處于較高的位置。

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

沿海八省可用天數(shù)與供煤

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

水力發(fā)電

進入秋季三峽出庫流量下滑明顯，但長江上游來水較多，三峽出庫流量和蓄水速度處于常年區(qū)間。

用電量

國務院會議決定改革完善煤電價格市場化形成機制。有序推動燃煤發(fā)電電量全部進入電力市場，在保持居民、農(nóng)業(yè)、公益性事業(yè)用電價格穩(wěn)定的前提下，將市場交易電價上下浮動范圍由分別不超過10%、15%，調(diào)整為原則上均不超過20%，并做好分類調(diào)節(jié)，對高耗能行業(yè)可由市場交易形成價格，不受上浮20%的限制。

用電量

發(fā)電量

9月份發(fā)電量同比增幅在能耗雙控下增幅縮窄，但依然較高。

替代能源發(fā)電量

水泥產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：CCTD、天風期貨

下游各行業(yè)需求情況

動力煤消費量

最近，受冷空氣持續(xù)影響，我國多地出現(xiàn)降雪降溫天氣，各地也陸續(xù)開啟供暖模式，供暖開始時間比常年更早。

數(shù)據(jù)來源：WIND、天風期貨

期貨價差與持倉

動力煤期貨價格與基差

上周動力煤期貨主力合約大幅走高，基差有所下滑，19日夜間受發(fā)改委發(fā)文影響，動力煤跌停，1-5月差繼續(xù)擴大，較歷史同期偏高。

根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》第十條規(guī)定，經(jīng)研究決定，自2021年11月4日結(jié)算時起，動力煤期貨2112及2201合約的交易保證金標準調(diào)整為50%。

動力煤期貨2202、2203、2204及2205合約的交易保證金標準調(diào)整為40%。自2021年10月26日當晚夜盤交易時起，動力煤期貨2111、2112、2201、2202、2203、2204、2205、2206、2207、2208、2209及2210合約的交易手續(xù)費標準調(diào)整為120元/手，日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為120元/手。

數(shù)據(jù)來源：WIND、天風期貨

（文章來源：證券時報網(wǎng)）